มิติหุ้น – TVO ได้เวลาโดดเด่น โบรกเกอร์โฟกัสปัจจัยราคาถั่วเหลือในตลาดโลก ที่ปรับตัวขึ้นช้ากว่ากากถั่วเหลือง ทำให้ crushing margin สูงขึ้น ส่งผลดีต่อกำไรในไตรมาส 1/61 ดีดตัวแรง มั่นใจภาพรวมธุรกิจปีนี้พลิกฟื้นตัวชัดเจน เชียร์ “ซื้อ” เคาะราคาเป้าหมาย 38 บาท
ผู้สื่อข่าว “มิติหุ้น” ร่ายงานว่า บล.กรุงศรี จำกัด (มหาชน) ระบุในบทวิเคราะห์ บมจ.น้ำมันพืชไทย (TVO) ว่า ราคาถั่วเหลืองและกากถั่วเหลืองในตลาดโลกที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 12.5% และ 28% นับจากสิ้นปี 60 จนถึงปัจจุบัน เป็นผลจากการเกิดภัยแล้งในอาร์เจนติน่า และการเก็งกำไรในตลาดซื้อขายล่วงหน้า ซึ่งภัยแล้งทำให้อุปทานถั่วเหลืองของอาร์เจนติน่าลดลง 20% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อน บวกกับเกษตรกรของอาร์เจนติน่ามักส่งออกกากถั่วเหลืองมากกว่าถั่วเหลือง เนื่องจากเสียภาษีต่ำกว่า
ดังนั้นอุปทานที่หายไปจะทำให้ราคากากถั่วเหลืองในตลาดโลกเพิ่มขึ้นเร็วกว่าราคาถั่วเหลือง และส่งผลให้ crushing margin สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลดีต่อ TVO ในสองด้านด้วยกัน ด้านแรกคือ GPM ของ TVO จะสูงขึ้นเนื่องจาก crushing spread ได้ขยับขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 120 cents/bushel ในไตรมาส 1/61 ส่วนด้านที่สอง คืออุปทานที่ขาดแคลนจะทำให้การแข่งขันด้านราคาในฝั่งของผู้นำเข้ากากถั่วเหลืองน้อยลง โดยฝ่ายวิเคราะห์ประเมินว่ากำไรของ TVO ในช่วงไตรมาส 1/61 จะเพิ่มขึ้นทั้งเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน จากปริมาณยอดขาย และ GPM ที่เพิ่มขึ้น
ทั้งนี้ ฝ่ายวิเคราะห์จึงได้ปรับประมาณการกำไรในปี 61 และปี 62 ของ TVO ขึ้นอีก 12% และ 6% ตามลำดับ ตามปัจจัย crushing margin ที่สูงขึ้น และมั่นใจว่า ธุรกิจของ TVO จะพลิกฟื้นในปี 2561 จากปัจจัยต่างๆ ดังกล่าว ที่จะหนุนให้ยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นเติบโตอย่างแข็งแกร่ง จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และให้ราคาเป้าหมายที่ 38 บาท ซึ่งยังมี upside อีก 18% แถมเงินปันผล 6% โดยมองว่า TVO ยังมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว จากการที่บริษัทมองหาที่ดินเพื่อสร้างโรงงานใหม่ สำหรับขยายกำลังการผลิตอีก 40-50% จากปัจจุบัน
ที่มา : บล.กรุงศรี
เรียบเรียง : พรเพ็ญ เวชกามา
