มิติหุ้น-บทวิเคราะห์บริษัทหลักทรัพย์ (บล.)เอเชียเวลท์ ประเมิน บมจ.กรุงเทพดุสิตเวชการ หรือ BDMS ว่า จากที่ BDMS คาดการณ์รายได้จากการประกอบกิจการโรงพยาบาลปี 2561 จะเติบโตราว 2 เท่าของการเติบโตของ GDP ในปีนี้ และคาดว่าจะเติบโตเร็ว 6 % จากปี 2560 โดยคาดว่าอัตราการครองเตียง ( Utilization rate) ที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้นใกล้ระดับ 70 % จากปี 2560 และจากสมมติฐานของที่คาดว่า จำนวนผู้ป่วยจะปรับตัวดีขึ้นและเศรษฐกิจที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง ทำให้ฝ่ายวิจัยปรับเพิ่มประมาณการการเติบโตของรายได้ จากการประกอบกิจการโรงพยาบาลปี 2561 เป็น 10.3% จากเดิม 9.2% นอกจากนี้ ยังได้ปรับเพิ่มประมาณการอัตรากำไรขั้นต้นปี 2561 ขึ้นเป็น 33.5% จากเดิม 33.0% ส่วนหนึ่งหนุนโดยการบริหารค่าใช้จ่ายและจำนวนผู้ป่วยที่เพิ่มขึ้น โดยรวมแล้ว เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2561 5.3% อยู่ที่ 9.2 พันล้านบาท จึงปรับเพิ่มคำแนะนำขึ้นเป็น “ซื้อ” จาก “ถือ” ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 26 บาท จากเดิม 24 บาท อิงจากวิธีคิดลดกระแสเงินสด เรามีมุมมองเชิงบวกต่อ BDMS มากขึ้น จากแนวโน้มจำนวนผู้ป่วยที่คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นและเศรษฐกิจที่ฟื้นตัว
ด้าน บล.เคจีไอ(ประเทศไทย) ระบุว่า BDMS หลังจากที่บริษัทประกาศผลประกอบการปี 2560 ออกมา จึงได้ปรับประมาณการกำไรปี 2561 เล็กน้อยโดยปรับลดประมาณการกำไรจากธุรกิจหลักลง 3.4% เป็น 8.86 พันล้านบาท (+10.4% YoY) เราได้ปรับเพิ่มสมมติฐานอัตราการเติบโตของรายได้เป็น 8.6% จากเดิม 6% แต่ปรับลดสมมติฐานอัตรากำไรขั้นต้น ลงเหลือ 30.7% จากเดิม 31% และปรับเพิ่มสมมติฐานค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยขึ้นจากเดิมอีกประมาณ 220 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม เรามองว่าแนวโน้มกำไรของบริษัทยังคงแข็งแกร่ง โดยได้แรงหนุนจาก i) ผู้ป่วยมี intensity สูงขึ้น ii) คุมค่าใช้จ่าย SG&A ได้ดี และ iii) การเลื่อนเปิดดำเนินการส่วนขยายของ Wellness Clinic เต็มรูปแบบออกไปถึง 2H62 ซึ่งจะส่งผลดีต่อค่าเสื่อมราคาที่เลื่อนไปให้สอดคล้องกับการรับรู้รายได้จากการเปิดให้บริการของศูนยดังกล่าว จึงยังคงคำ แนะนำ “ซื้อ” และให้ราคาเป้าหมายที่ 25.00 บาท (DCF; WACC ที่ 8.0% และ TG ที่3.0%)
