ผู้สื่อข่าว “มิติหุ้น” รายงานว่า บล.หยวนต้า (ประเทศไทย) ปรับคำแนะนำจาก “เก็งกำไร” เป็น “ซื้อ” สำหรับ บมจ. กัลฟ์ เอ็นเนอร์จี ดีเวลลอปเมนท์ หรือ GULF ด้วยราคาเหมาะสมที่ 77.20 บาท จากเดิมที่ 63 บาท
โดยได้ปรับประมาณการกำไรปี 61-62 ลง 25% และ 21% สะท้อนค่ำใช้จ่ายทางการเงิน และ SG&A ที่สูงกว่าที่คาดไว้ แต่กำไรปกติยังเติบโตได้สูง ขณะเดียวกัน บริษัทฯได้เร่งเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ลด Heat rate เพิ่ม Capacity รวมถึงการขยายกิจการไปต่ำงประเทศ โดยร่วมทุนกับ TTC Group ในเวียดนาม และตั้งเป้ามีกำลังการผลิตไฟฟ้า 100-300 MW ในอนาคตท ทำให้กำไรและกระแสเงินสดในระยะยาวสูงขึ้น
โดยได้ปรับลดประมาณการกำปี 2561-2562 ลง 25% และ 21% เป็น 3.2 พันล้านบาท และ 4.3 พันล้านบาท ตามลำดับ แต่ยังคงเติบโตได้ถึง 30% ในปี 2561 และ 34% ในปี 2562 โดยปรับสมมติฐานค่าใช้จ่ายทางการเงิน และค่าใช้จ่ายด้านการขายและบริหารขึ้นตามการทยอย COD ของ โรงไฟฟ้ า 4 แห่ง และ 5 แห่งในปี 2562
และด้วยกระแสเงินสดในระยะยาวของแต่ละโครงการ ถูกปรับขึ้นตามแผนการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต และลดต้นทุนการใช้ Heat rate ลง ส่งผลให้ราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2561 ขยับจาก 63 บาท เป็น 77.20 บาท บนวิธี DCF (WACC 5.4% และ Terminal growth 0% เท่าเดิม) ขณะที่ประมาณการของเรายังมี Upside risk จากโครงการในต่างประเทศที่อยู่ระหว่างการประมูลที่โอมาน และโครงการที่อยู่ ระหว่างการศึกษาในเวียดนาม และสหรัฐ โดยที่ GULF ไม่ได้รับผลกระทบจากการชะลอรับซื้อไฟฟ้าจากพลังงานทดแทน จากกระทรวงพลังงาน จึงได้ปรับคำแนะนำจากเก็งกำไรเป็นซื้อ
www.mitihoonm.com
