โดยบริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี จำกัด (มหาชน)
เราคาดว่ากำไรสุทธิรวมใน 2Q19 ของหุ้นกลุ่มสื่อที่เราดูแลอยู่ (BEC, MAJOR, WORK, PLANB, RS และ VGI) จะอยู่ที่ 1 พันล้านบาท (ลดลง 11% YoY แต่เพิ่มขึ้น 57% QoQ) โดยกำไรที่ลดลง yoy จะมาจากการตั้งสำรองผลประโยชน์พนักงาน ซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียว แต่หากไม่รวมค่าใช้จ่ายรายการนี้ กำไรจากธุรกิจหลักรวมจะอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% yoy และ 71% qoq โดยผู้ประกอบการสื่อ Out-Of-Home (OOH) ซึ่งได้แก่ PLANB และ VGI ยังคงมีผลประกอบการแข็งแกร่งโดดเด่น ซึ่งเราคาดว่ากำไรจะโตได้ถึงสองหลักทั้ง yoy และ qoq สำหรับสื่อ TV เราคาดว่าผลประกอบการที่ดีขึ้น yoy จะเป็นเพราะสามารถประหยัดต้นทุนได้ด้วยความช่วยเหลือที่ริเริ่มโดย กสทช. ในขณะที่ผลประกอบการที่ฟื้นตัวขึ้น qoq จะมาจากทั้งต้นทุนที่ประหยัดได้ และผลจากปัจจัยฤดูกาลประกอบกัน เรามองว่า MAJOR มีประเด็นของตัวเองคือไตรมาสสองจะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดในรอบปีเนื่องจากมีโปรแกรมหนังเด็ดลงโรงฉาย
ในส่วนของสื่อนอกบ้านหรือ Out of home (OOH) จะเติบโตต่อเนื่องไปอีกหลายปี โดยเรายังคงคาดว่ากำไรของผู้ประกอบการสื่อ OOH จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งทั้งใน 2H19 และในปีต่อ ๆ ไป เนื่องจากเรามองว่าสื่อ OOH จะเป็นกลุ่มที่ได้ประโยชน์เต็ม ๆ จากการโยกงบใช้จ่ายโฆษณาออกจากสื่อแบบดั่งเดิม อย่างเช่น TV, หนังสือพิมพ์, วิทยุ และนิตยสาร โดยการเติบโตของยอดโฆษณาบนสื่อ OOH (7.7%) สูงกว่าการเติบโตของค่าเฉลี่ยธุรกิจสื่อทั้งหมด (4%) ในช่วงแปดปีที่ผ่านมา (จากปี 2007-2018) สำหรับใน 2Q19 สัดส่วนการใช้จ่ายบนสื่อ OOH เพิ่มขึ้นเป็น 13.5% จาก 12.7% ใน 2Q18 ในขณะที่สัดส่วนการใช้จ่ายบนสื่อ OOH ของฮ่องกงและสิงคโปร์อยู่ที่ประมาณ 20% ซึ่งหมายความว่าสื่อ OOH ในประเทศไทยยังมีโอกาสเติบโตได้อีกหลายปี สำหรับใน 2Q19 ยอดใช้จ่ายผ่านสื่อโดยรวมลดลง 3% yoy ซึ่งเป็นการลดลงของสื่อทุกประเภทยกเว้น OOH (+3% yoy)
เราชอบสื่อ OOH มากกว่าสื่อ TV เนื่องจากเรามองว่า platform สื่อ OOH จะได้อานิสงส์มากที่สุดจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง ดังนั้น เราจึงแนะนำให้ซื้อ VGI และ PLANB แต่เราชอบ VGI มากกว่า PLANB เนื่องจากมีการกระจายธุรกิจดีกว่า และมีการขยายธุรกิจออนไลน์ผ่าน Rabbit group และ KETH ด้วย นอกจากนี้ profile กำไรของ VGI ก็เหนือกว่า PLANB (เราคาดว่ากำไรของ VGI จะโตได้ถึง 44% ในอีกสามปีข้างหน้า ในขณะที่คาดว่าของ PLANB จะโตแค่ 21%) นอกจากนี้ เราก็ยังแนะนำให้ซื้อ WORK เนื่องจากมีเงินสดในมือก้อนโต และกำไรก็มีแนวโน้มฟื้นตัวขึ้นในอีกสองปีข้างหน้า
