ผู้สื่อข่าว มิติหุ้น รายงานว่า บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด แนะนำ “ซื้อ” หุ้น CHG ราคาเป้าหมาย 2.70 บาท คาด Core Profit ไตรมาส 3/2562 ฟื้นตัว เพราะรายได้เพิ่มขึ้นและมาร์จิ้นขยายตัว การเติบโตของรายได้มาจาก 1) U rate ของโรงพยาบาลจุฬารัตน์ 3, 9 และ 11 เพิ่มเป็นกว่า 70%, 2) มีคนไข้ตะวันออกกลางเพิ่มขึ้น หลักๆเป็นโอมานและ UAE, 3) ไม่มีการกลับรายการรายได้จากประกันสังคมในไตรมาสนี้ (เกิดขึ้นใน 2Q19 เท่ากับ 31 ล้านบาท) และ 3) มาร์จิ้นสูงขึ้นหลังผลขาดทุนใน 2 โรงพยาบาลเปิดใหม่น้อยลง ประมาณการไว้ -22 ล้านบาทในไตรมาส 3/2562 (ขาดทุนลดลง 37% จากช่วงไตรมาสก่อนหน้า)
ทั้งนี้ผลประกอบการปี 2562 -2563 แข็งแกร่ง ทั้งจากส่วนโรงพยาบาลที่มีกำไรและส่วนโรงพยาบาลใหม่ที่ขาดทุนน้อยลง เราประเมิน Core Profit งวด 2H19F จะเติบโต +36.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน (เพิ่มจาก 1H19 ที่ +18.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน) และดีต่ออีก +15.4% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ในปี 2563 จากรายได้เติบโต, อัตรากำไรสูงขึ้นเพราะสัดส่วนคนไข้เงินสดเพิ่มขึ้น และผลขาดทุนจากโรงพยาบาลเปิดใหม่น้อยลงใน 2H19F และทำกำไรได้เล็กน้อยในปี 2563 (คาดปี 2019F สองโรงพยาบาลใหม่ขาดทุน 109 ล้านบาท)
อย่างไรก็ดี มี Upside Risk จากสำนักงานประกันสังคมอาจจ่ายเงินชดเชยเพิ่ม ทางกลุ่มโรงพยาบาลในประกันสังคมขอเพิ่มไป +12% (จาก 2,850 บาท/ราย/ปี เป็น 3,033 บาท/ราย/ปี) เริ่ม 1 ม.ค.2020 ซึ่งเราคาดว่ามีโอกาสได้เพิ่ม +5% ถึง +8% เมื่อพิจารณาจากข้อมูลในอดีต ซึ่งจะทำให้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2020F เพิ่มจากปัจจุบัน 7.4%-11.8%
ดังนั้นแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 2.70 บาท (DCF) จุดเด่น คือ เป็นกลุ่มโรงพยาบาลที่ครอบคลุมพื้นที่แถบภาคตะวันออก ได้ประโยชน์จากการขยายตัวในพื้นที่ EEC ผลประกอบการงวด 2H19F และปี 2020F เติบโตแข็งแกร่ง ได้รับผลกระทบจากการควบคุมราคายาและเวชภัณฑ์จำกัด
