ผู้สื่อข่าว มิติหุ้น รายงานว่า บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ บริษัทหลักทรัพย์ เออีซี จำกัด (มหาชน) แนะนำ “ซื้อ” หุ้น SPALI ราคาเป้าหมายปี 2563 ที่ 21.90 บาท ทยอยโอนโครงการคอนโดมาร์จิ้นสูงต่อเนื่องโดยช่วงไตรมาส 3/2562 กำไรปกติเป็นไปตามคาด โดยช่วงไตรมาส 3/2562 SPALI มีกำไรปกติ 1,270 ล้านบาท โต 65.8% จากไตรมาสก่อนหน้าหลังมีปัจจัยบวกจาก
- รายได้จากการขายและบริการโต 30.1% ไตรมาสก่อนหน้าที่ระดับ 5,724 ล้านบาท จากการทยอยโอนโครงการเปิดใหม่ต่อเนื่องโครงการศุภาลัย ซิตี้ รีสอร์ท พระราม 8 (ขายแล้ว 98%) และโครงการศุภาลัย เวอรันด้า พระราม 9 (ขายแล้ว 90%)
- โดยมีสัดส่วนรายได้มาจากการโอนโครงการแนวราบและคอนโด 55% และ 45% ตามลำดับ 2) อัตรากำไรขั้นต้นปรับดีขึ้นเป็น 39.0% จาก 36.9% หลังคอนโดมาร์จิ้นสูงทยอยโอน 3) SG&A/Sales ปรับลดลงเหลือ 12.3% จาก 14.9% หลังช่วงไตรมาส 3/2562 มีการทำการตลาดโครงการคอนโดขนาดใหญ่ลดลง ส่งผลให้ช่วง 3Q62 SPALI มีกำไรปกติ 22.2% จาก 18.5% ในช่วงไตรมาส 2/2562
ทั้งนี้คงประมาณการเดิม สะท้อนผลจากมาตรการ LTV กำไรปกติช่วง 9 เดือนแรกของปี 2562 คิดเป็น 63% ของประมาณการทั้งปี ซึ่งยังคงประมาณการเดิม แม้คาดช่วงไตรมาส 4/2562 SPALI จะได้รับอานิสงส์จากมาตรการกระตุ้นอสังหาฯ ลดค่าธรรมเนียมการโอนและจดจำนองเหลือ 0.01% ในอสังหาฯ มูลค่าไม่เกิน 3 ล้านบาทต่อยูนิตที่เริ่มมีผลบังคับใช้วันที่ 2 พ.ย. 62 บวกกับยังมีการโอนโครงการศุภาลัย เวอรันด้า พระราม 9 ต่อเนื่องในช่วงไตรมาส 4/2562 มูลค่าโครงการ 4,280 ล้านบาท (ขายแล้ว 90%)
ซึ่งเป็นโครงการที่มีมาร์จิ้นสูง แต่อย่างไรก็ดี ผลจากมาตรการ LTV ที่ทำให้สถาบันการเงินเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อเพิ่มมากขึ้นทำให้คาดปี 2562 SPALI มีกำไรปกติ 5,673 ล้านบาท หดตัว 1.7% จากช่วงเดียวกันของปีก่อนตามประมาณการเดิมคงคำแนะนำ ”ซื้อ” ด้วยมูลค่าพื้นฐานเดิมปี 2563 ที่ 21.90 บาท แม้คาดช่วงไตรมาส 4/2562 ฟื้นตัวเด่นแต่คาดทั้งปี 62 ยังคงหดตัวจากช่วงเดียวกันชองปีก่อน
อย่างไรก็ดี คาดดีขึ้นในปี 63 จาก Backlog ในมือที่แข็งแกร่งกว่า 40,727 ล้านบาท สามารถทยอยรับรู้รายได้ปี 63 ราว 11,055 ล้านบาทและต่อเนื่องถึงปี 67 บวกกับราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside 25.1% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2563 ที่ระดับ 21.90 บาท อิง PER เดิมที่ 7.9x (ค่าเฉลี่ย PER ของหุ้นในกลุ่มผู้พัฒนาอสังหาริมทรัพย์) จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
