มิติหุ้น-บมจ. เคซีอี อีเลคโทรนิคส์ (KCE)ผู้ผลิตและจำหน่ายแผ่นพิมพ์วงจรอิเล็กทรอนิกส์ โดย บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ระบุว่า KCE รับอานิสงส์ราคาวัตถุดิบทองแดงปรับลงต่อเนื่อง จากต้น ก.ย.63 ปัจจุบันลดลงมาแล้ว 5% ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวได้ดีขึ้น
ด้านแนวโน้มไตรมาส 3/63 พบว่ายอดขายมีโอกาสโต 15-20% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน และจะเพิ่มต่อในไตรมาส 4/63F ด้านอัตรากำไรขั้นต้นงวดครึ่งของปีนี้ (2H63F) จะเพิ่มขึ้นเป็น 20-24% จาก18.2% ในไตรมาส 2/63 เพราะมีประสิทธิภาพการผลิตที่ดีขึ้น คาดกำไรหลักปีนี้/ปีหน้า โตสูงถึง 34%/49% ให้ราคาพื้นฐาน 34.75 บ. (P/E ปี 64 ที่ 24 เท่า) ขณะที่ IAA Consensus ให้ราคาสูงสุดที่ 37 บาท ราคาเฉลี่ยที่ 34.50 บ.
เช่นเดียวกับ บล.เคจีไอ (ประเทศไทย)ระบุว่า คาดผลงานงวดไตรมาส3/63 กำไรจากธุรกิจหลักจะอยู่ที่ 186ลบ.เพิ่มขึ้น 161 % จากไตรมาสก่อน ส่งผลให้ GPM ในไตรมาสนี้จะเพิ่มขึ้นเป็น 22.9% (+2.3ppts YoY และ +4.8ppts QoQ) เนื่องจาก i) เกิดการประหยัดต่อขนาดเพราะอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น (จาก ~60% ในไตรมาส 2/63 เป็น ~70% ในไตรมาส 3/63 ซึ่งทำให้ GPM เพิ่มขึ้น ~5% จากไตรมาสก่อน) ii) ต้นทุนทองแดงอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ เพราะบริษัทได้ต่อรองราคาวัตถุดิบกับ supplier ในช่วงที่ COVID-19 ระบาด ซึ่งทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในงวด 9 เดือน อยู่ที่ 22.1% (+1.8ppts YoY) ใกล้เคียงกับสมมติฐานปีนี้ของเราที่ 22.0%
ไตรมาส4เด่นสุด
ถึงแม้ว่าตามปกติแล้วยอดขายในไตรมาสที่สี่จะต่ำกว่าในไตรมาสที่สาม แต่เราคาดว่ายอดขายในไตรมาส 4/63 จะสูงกว่าไตรมาส 3/63 เนื่องจากผู้ผลิตรถยนต์กลับมาเปิดดำเนินการเต็มที่หลังมีการผ่อนคลายมาตรการ lockdown และมีใช้สต็อกเก่าไปหมดแล้ว ดังนั้น เราจึงคาดว่าผลประกอบการของ KCE จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องจากไตรมาสก่อนหน้า โดยในไตรมาสที่สี่ และยังคงประมาณการกำไรปี63-64 เอาไว้เท่าเดิมที่ระดับ1,045 ลบ.และ 1,338 ลบ.ตามลำดับ จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” KCE และให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 64 ของเราที่ 35.00 บาท ซึ่งอิงจาก PER ที่ 30.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีต +1.25 S.D.)
www.mitihoon.com
