มิติหุ้น – AP รายงานกำไร 3Q21 ที่ 1พันลบ. อ่อนแอลงทั้งแง่ qoq และ yoy และต่ำกว่าคาดการณ์ของทางหลักทรัพย์กรุงศรีแม้จะมีคอนโดใหม่โอนในไตรมาสที่ผ่านมา แต่เป็นผลจากการปิดแคมป์คนงานและมาตรการลอคดาวน์ กำไร 4Q21 จะฟื้นตัวจากการปรับกำหนดการโอน ด้วย valuation ที่ถูก เราคงคำแนะนำ ซื้อ AP ราคาเป้าหมาย 10บาท
AP รายงานกำไร 3Q21 ที่ 1พันลบ. ลดลง 8% qoq และ 29% yoy ผลประกอบการต่ำกว่าคาดการณ์ของเรา 14% แต่ใกล้เคียงกับคาดการณ์ของตลาด กำไรรวม 9M21 เติบโต 8% ytd และคิดเป็น 79% ของคาดการณ์ทั้งปี FY21 ของเรา ประเด็นที่ต่างจากคาดการณ์มาจากทั้งรายได้การโอนและส่วนแบ่งกำไรที่ต่ำกว่าคาด แม้ AP จะโอนคอนโดมิเนียมใหม่ “Life Valley” ใน 3Q21 แต่ยอดโอนอ่อนแอจากทั้งโครงการแนวราบและคอนโดมิเนียม เนื่องจากการปิดแคมป์คนงานและมาตรการลอคดาวน์
AP ปรับแผนการเปิดโครงการใหม่ในปี 2021 ลดลงจาก 4.3 เป็น 2.75หมื่นลบ. จากความล่าช้าในการเปิดโครงการใหม่หลังบริษัทได้เห็นแนวโน้มตลาดที่อยู่อาศัยยังไม่ดีนัก แผนการเปิดโครงการในปี FY21 จะลดลง 39% จากปีที่ผ่านมา AP เปิดเผยว่าโครงการคอนโดมิเนียมใหม่สองโครงการที่เปิดตัวในช่วง 2-3 สัปดาห์ผ่านมา ได้แก่ Life Rama 4 (6.3พันลบ.) และ Aspire Rattanathebet (1.6พันลบ.) มียอดจองที่อ่อนแอประมาณ 15% อย่างไรก็ตามบริษัทมีแผนจะเปิดโครงการใหม่ทั้งหมด 14 โครงการใน 4Q21 เป็นมูลค่า 1.65หมื่นลบ. ซึ่งสูงกว่ายอดรวม 9M21 ทั้งหมด 10 โครงการ 1.1หมื่นลบ.
แม้เราคาดไว้ก่อนหน้านี้ว่าแนวโน้มกำไรอาจอ่อนแอลง qoq ใน 4Q21 จาก 3Q21 เนื่องจากไม่มีการโอนคอนโดใหม่ อย่างไรก็ตามการระบาดของโควิด 19 และการลอคดาวน์ทำให้การโอนใน 3Q21 สะดุดและยอดโอนที่ไม่สามารถโอนได้ใน 3Q21 มีแนวโน้มจะโอนใน 4Q21 ดังนั้นเราอาจได้เห็นโมเมนตัมกำไรที่ดีขึ้นทั้ง qoq และ yoy ใน 4Q21 จากการโอนที่ล่าช้ามาไตรมาสนี้ เราคงคำแนะนำ ซื้อ AP ราคาเป้าหมาย 10 บาท
Disclaimer: เอกสาร/รายงานฉบับนี้จัดทำขึ้นบนพื้นฐานข้อมูลที่เปิดเผยต่อสาธารณชน ซึ่งพิจารณาแล้วว่ามีความน่าเชื่อถือ อย่างไรก็ตาม บมจ.หลักทรัพย์กรุงศรี มิอาจรับรองความถูกต้องและความสมบูรณ์ของข้อมูลดังกล่าวได้ บทความดังกล่าวเป็นเพียงแนวคิดของผู้จัดทำเพื่อใช้เป็นข้อมูลประกอบการตัดสินใจในการลงทุน บริษัทฯขอสงวนสิทธิ์ในการเปลี่ยนแปลงความเห็นหรือประมาณการต่างๆที่ปรากฏในเอกสาร/รายงานฉบับนี้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้าดังนั้นนักลงทุนโปรดใช้ดุลพินิจอย่างรอบคอบในการพิจารณาการลงทุน
