มิติหุ้น – บมจ.ไทยออยล์ (TOP) โดย บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส (ประเทศไทย) ระบุว่า TOP มี Control dilution effect จากการเพิ่มทุนเพียง 2.12% โดยบริษัทประกาศราคาเพิ่มทุนสุดท้ายที่ 53.50 บาท/หุ้น โดยเพิ่มทุนไม่เกิน 192.307 ล้านหุ้น (จัดสรรให้ผู้ถือหุ้นเดิม 173.310 ล้านหุ้น และจัดสรรให้ประชาชนทั่วไป หรือ RO จำนวน 18.996 ล้านหุ้น) รวมถึงมี Over-allotment อีกไม่เกิน 15% ของหุ้นออกใหม่ทั้งหมด ส่วน No. of share dilution อยู่ที่ 9.8%
บริษัทจะได้เงินจากการเพิ่มทุน 1.183 หมื่นลบ. ซึ่งจะนำไปใช้ 1) ชำระคืนหนี้ที่ไปซื้อ PT Chiandra Asri Petrochemical และ 2) ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
ผลประกอบการธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีอ่อนลงใน 3Q22F จากค่าการกลับลดลง QoQ, สเปรตปิโตรเคมี แคบลง, มีขาดทุนสต็อกโรงกลั่น และไม่มีกำไรพิเศษจากการขายเงินลงทุน ใน 2Q22 มีกำไรจากขายหุ้น GPSC เข้า มา 1.2 หมื่นลบ.) แต่บางส่วนชดเชยด้วยกำไรจากการทำประกันความเสี่ยง
จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” แต่ลดราคาพื้นฐานเป็น 68 บ. (P/BV ปีนี้ 0.95 เท่า) จากเดิม 73 บ. สะท้อนจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มทุน ปัจจัยหนุนระยะต่อไป คือ ค่าการกลั่นใน 4Q22F คาดว่าจะฟื้นตัวเพราะเป็นฤดูหนาว, ราคาหุ้นปัจจุบันมี P/BV ต่ำเพียง 0.8 เท่า (ภูมิภาคเฉลี่ย 1.0 เท่า) คาด DY สูงราว 7-8% ในปี 22F และเป็นโรงกลั่นที่มีประสิทธิภาพสูงสุด (Operating cash cost ต่ำที่สุดในโรงกลั่นของไทย)
@mitihoonwealth
https://lin.ee/cXAf0Dp
