มิติหุ้น-AU โดย บล.เคจีไอ คาดว่างบQ3/65 จะพลิกมีกำไรสุทธิ 35 ล้านบาท จากขาดทุนสุทธิ 13 ล้านบาทใน Q3/64 และเพิ่มขึ้น 2% QoQ โดยผลประกอบการที่ดีขึ้น YoY จะเป็นเพราะ ยอดขายเพิ่มขึ้นจากการที่ไม่มีการใช้มาตรการรัฐเพื่อคุม COVID-19 ในปีนี้ และผลจากฐานที่ต่ำ
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้น ทั้งนี้ เราคาดว่ากำไรสุทธิในงวด 9M65F จะดีขึ้นมากเป็น 84 ล้านบาท จากที่ขาดทุนสุทธิ 9 ล้านบาทในงวด 9M64คิดเป็น 62% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา
ทั้งนี้ คาดว่ารายได้จากคาเฟ่ของหวาน และเครื่องดื่มจะดีขึ้นอย่างมากถึง 122% YoY แต่จะทรงตัว QoQ โดยคาดว่า SSSG จะอยู่ที่ 120% (จาก -50%/+70% ใน 3Q64/2Q65) ในขณะที่คาดว่ายอดขายสินค้า และวัตถุดิบจะเพิ่มขึ้น 70% YoY และ 13% QoQ โดยจำนวนร้าน Mikka café อยู่ที่ 104 ร้านใน 3Q65F (จาก 62 ร้านใน 3Q64 และ 98 ร้านใน 2Q65)
นอกจากนี้ ร้าน franchise ของ After you ในฮ่องกงยังดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในขณะที่การเลื่อนเปิดสาขาที่สองออกไปปีหน้าจะส่งผลกระทบกับประมาณการกำไรของเราไม่มากนัก เราคาดว่ารายได้จากบริการ catering และร้าน pop-up stores จะเพิ่มขึ้น 25% YoY และ 2% QoQ ในขณะที่ GPM น่าจะยังอยู่ในระดับเดียวกับเมื่อไตรมาสที่แล้วที่ 63.3% เนื่องจากสัดส่วนยอดขายประเภทนั่งทานที่ร้าน (65% ของยอดขาย) เพิ่มขึ้นจาก 56.0% ใน 3Q64 โดยคาดว่าสัดส่วน SG&A ต่อรายได้จะลดลงเหลือ 47.1% จาก 65.2% ใน 3Q64 และ 47.5% ใน 2Q65
ผลประกอบการมีแนวโน้มสดใสขึ้นตั้งแต่ 4Q65F เป็นต้นไป
เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มกำไรที่จะเร่งตัวขึ้นทั้ง YoY และ QoQ ใน 4Q65F เนื่องจากคาดว่าการบริโภคในประเทศจะเพิ่มขึ้น, จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติจะเร่งตัวขึ้น และ เข้าสู่ช่วง high season ทั้งนี้ สำหรับในระยะต่อไป เราคาดว่ากำไรจะโตถึง 64% YoY ในปี 2566 เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจดีขึ้น และนักท่องเที่ยวต่างชาติกลับมา ซึ่งจะช่วยขับเคลื่อนทั้งยอดขาย และ GPM (คาดว่า SSSG จะอยู่ที่ 14% และ GPM จะอยู่ที่ 65.2% ในปี 2566) ทั้งนี้ ยอดขายนักท่องเที่ยวต่างชาติคิดเป็นสัดส่วน 15-20% ของยอดขายก่อนเกิดสถานการณ์โรคระบาด
Valuation and action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ AU และประเมินราคาเป้าหมายปี 2565F ที่ 11.90 บาท (อิงจาก PE ที่ 44x)
@mitihoonwealth
