มิติหุ้น-PLANB โดยบล.กรุงศรี แนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 8.50 บาท โดยราคาหุ้นที่ตกในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาน่าจะสะท้อนแนวโน้มกำไรที่ชะลอตัวใน 3Q22 ไปแล้ว เราคาดว่ากำไรใน 3Q22 จะลดลง 13% qoq เพราะอุปสงค์ซบเซาจากการที่เงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น แต่เรามองว่ากำไรจะสะดุดเพียงช่วงสั้นเท่านั้น ไม่ได้เป็นแนวโน้มขาลงต่อเนื่อง โดยคาดว่ากำไรจะกลับมาโตอีกครั้งใน 4Q22 และทำสถิติสูงสุดรายไตรมาส เรามองว่าราคาหุ้นที่ PEG 0.9x ถือว่าถูก
คาดว่ากำไรใน 3Q22 จะลดลง 13% qoq แต่จะเป็นแค่การสะดุดช่วงสั้นเท่านั้น
เราคาดว่า PLANB จะพลิกเป็นกำไรสุทธิ 152 ล้านบาท จากที่ขาดทุน 54 ล้านบาทใน 3Q21 แต่กำไรจะลดลง 13% qoq โดยผลประกอบการที่พลิกฟื้น yoy จะเป็นเพราะรายได้จากสื่อ OOH พุ่งสูงขึ้นหลังจากที่ถูกกระทบอย่างหนักจากการระบาดของ COVID ในปีที่แล้ว ในขณะที่กำไรที่ลดลง qoq จะเป็นเพราะมีค่าใช้จ่ายพิเศษหลายรายการใน 3Q22 อย่างเช่น การ write-off สินทรัพย์ และต้นทุนซ่อมบำรุงในช่วงฤดูฝน
ทั้งนี้ อยากเน้นการเปรียบเทียบ qoq มากกว่า yoy เพราะผลประกอบการเต็มปีของ PLANB จะพลิกฟื้นได้ในปีนี้ โดยสมมติฐานสำคัญที่เราใช้ในประมาณการ 3Q22 ได้แก่ i) คาดว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 52% yoy และ 2% qoq เนื่องจาก utilization rate (UR) เพิ่มขึ้นเป็น 60% ใน 3Q22 จาก 33.8% ใน 3Q21 และ 57.3% ใน 2Q22 ii) คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงเหลือ 27% จาก 28.8% ใน 2Q22 เพราะมีการ write-off สินทรัพย์ และต้นทุนซ่อมบำรุงเพิ่มขึ้น เราคิดว่าการ write-off ดังกล่าวไม่น่าแปลกใจ เพราะบริษัทมีแผนจะถอนป้ายดิจิทัล และป้ายโฆษณาในพื้นที่ทับซ้อนกันของ PLANB และ AQUA ออกอยู่แล้ว iii) เราคาดว่าค่าใช้จ่าย SG&A จะเพิ่มขึ้น 7% qoq เนื่องจากเราคาดว่าบริษัทจะใช้งบการตลาดเพื่อโปรมต platform ของบริษัท
คาดว่ากำไรจะกลับมาแข็งแกร่งตั้งแต่ 4Q22 เป็นต้นไป
ถ้าหากผลประกอบการ 3Q22 เป็นไปตามคาด กำไรสุทธิในงวด 9M22 จะคิดเป็น 66% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงยังคงประมาณการกำไรปีนี้เอาไว้เท่าเดิมเพราะคาดว่ากำไรใน 4Q22 จะดีขึ้นกว่า 3Q22 อย่างมีนัยสำคัญ เราคาดว่า UR ใน 4Q22 จะสูงกว่าใน 3Q22 โดยเรามองว่า UR ในเดือนสุดท้ายของ 3Q22 (กันยายน) จะเป็นระดับที่สูงที่สุดในรอบปีนี้ที่ 65% และเชื่อว่าโมเมนตัมด้านบวกน่าจะดำเนินต่อไปใน 4Q22 อย่างไรก็ตาม เราคาดว่าต้นทุนจะลดลง qoq เพราเราไม่คิดว่าจะมีค่าใช้จ่ายพิเศษอย่างค่าซ่อมบำรุงเหมือนกับใน 4Q22
คงคำแนะนำซื้อ และคงราคาเป้าหมายที่ 8.50 บาท
เรายังคงคำแนะนำซื้อ PLANB และคงราคาเป้าหมายที่ 8.50 บาท โดยธีมการลงทุนใน PLANB ของเราคือแนวโน้มการเติบโตของกำไร โดยปีนี้จะเป็นปีของการฟื้นตัว และอีกสองปีข้างหน้าจะเป็นช่วงของการเติบโต โดยคาดว่ากำไรจะโต 33% และทำสถิติสูงสุดในปี 2023 เราคิดว่า PEG ที่ไม่ถึง 1x ในปัจจุบันถือว่าหุ้น PLANB ไม่แพง
@mitihoonwealth
