มิติหุ้น-HTC โดยบล.กรุงศรี แนะซื้อ ราคาเป้าหมาย 38 บาท คาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q จะอยู่ที่ 120 ล้านบาท (-5% yoy, +2% qoq) แต่คาดว่าผลประกอบการใน 4Q จะดีขึ้นทั้ง yoy และ qoq เนื่องจาก ASP เพิ่มขึ้น เรายังคงคำแนะนำซื้อ HTC และประเมินราคาเป้าหมายที่ 38 บาท โดยมองว่ามีสองปัจจัยที่จะขับเคลื่อนกำไร ได้แก่ 1) มีการปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย 5% มีผลตั้งแต่เดือนสิงหาคม และ 2) มีอุปสงค์แข็งแกร่งจากการกลับมาเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยว ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของเราอิงจาก PE ปี FY22F ที่ 14x
กำไรใน 3Q จะลดลง yoy เพราะสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายเพิ่มขึ้น
เราคาดว่ายอดขายใน 3Q22F จะเพิ่มขึ้น 12% yoy แต่ลดลง 2% qoq จากผลของฤดูกาล โดยยอดขายที่คาดว่าเติบโตได้ดี yoy หนุนโดยเนื่องจาก 1) ปริมาณยอดขายเพิ่มขึ้น 7% yoy และ 2) ราคาขายเฉลี่ย (ASP) สูงขึ้น เราคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน 3Q22F จะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 40.0% จาก 39.7% ใน 3Q21 และ 39.3% ใน 2Q22 ในขณะเดียวกัน สัดส่วน SG&A ต่อยอดขายน่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 32.6% จาก 29.9% ใน 3Q21 และ 32.0% ใน 2Q22 เนื่องจาก 1) ต้นทุน logistic สูงขึ้น และ 2) ค่าธรรมเนียมวางสินค้า (listing fee) เพิ่มขึ้นเพราะปริมาณยอดขายของบริษัทผ่านช่องทาง modern trade สูงขึ้น ดังนั้น เราจึงคาดว่ากำไรสุทธิใน 3Q จะอยู่ที่ 120 ล้านบาท (- 5% yoy, +2% qoq)
ผลประกอบการใน 4Q จะได้อานิสงส์เต็มที่จาก ASP ที่สูงขึ้น
บริษัทได้ปรับราคาขายเฉลี่ยขึ้นอีก 5% โดยมีผลตั้งแต่เดือนสิงหาคม เพื่อสะท้อนถึงต้นทุนการผลิต และ logistic ที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเราคาดว่าจะช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นกลับไปอยู่ที่ระดับ 41-42% ได้ใน 4Q จาก 39% ใน 1H ดังนั้น เราจึงคาดว่าผลประกอบการใน 4Q น่าจะดีขึ้นทั้ง yoy และ qoq
คงคำแนะนำ ซื้อ และประเมินราคาเป้าหมายที่ 38 บาท
เรามองว่ามีสองปัจจัยที่จะขับเคลื่อนกำไรของ HTC ได้แก่ 1) มีการปรับขึ้นราคาขายเฉลี่ย 5% มีผลตั้งแต่เดือนสิงหาคม และ 2) มีอุปสงค์แข็งแกร่งจากการกลับมาเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยว ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายของเราอิงจาก PE x FY22F ที่ 14x เรามองว่าผลการดำเนินงานในปีนี้ยังมี downside อยู่จากอุปสงค์ที่ชะลอตัวลงในช่วงภาวะน้ำท่วมภาคใต้ และอาจจะกลับมาทบทวนประมาณการกำไรปี FY22F ใหม่หลังจากที่บริษัทประกาศผลประกอบการ 3Q ในวันที่ 11 พฤศจิกายน 2022 นี้
@mitihoonwealth
