มิติหุ้น – NER โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) คงคำแนะนำ “ซื้อ” และ roll over ราคาเป้าหมายไปเป็นปี 2023 ที่ 7.60 บาท อิง 2023E PER 6.0x (+1.0 S.D. above 5-yr average PER) จากเดิมที่ 9.0 บาท อิง PER ที่ 7.1 เท่า (+1.75 S.D.) เรา de-rate targeted PER ลงจากราคายางตลาดโลก (SICOM future) ที่จะฟื้นตัวช้ากว่าที่คาด จากเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว
แม้กำไร 3Q22 เติบโตดีตามคาด ที่ 529 ล้านบาท (+20%YoY,+39% QoQ) จาก high season ของการส่งออก และยอดขายบางส่วนที่เลื่อนการส่งมอบจาก 2Q22 ขณะที่ราคาขายยังทรงตัวเนื่องจากบริษัทได้ทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าไว้กับลูกค้า
ฝ่ายวิจัยจึงคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2022E ที่ 1,941 ล้านบาท (+5% YoY) และปี 2023E ที่ 2,211 ล้านบาท (+14% YoY) จากสมมติฐาน 1) ปริมาณขายยางพาราอยู่ที่ 460,000 ตัน และ 500,000 ตัน, 2) คงราคาขายยางเฉลี่ยอยู่ที่ 55 บาท/กก และ 3) คง gross margin 2022E/23E อยู่ที่ 12.6%
ราคาหุ้น underperform SET -2%/-11% ใน 3 และ 6 เดือน จากราคายางที่ปรับตัวลง จากความกังวลอุปสงค์การใช้ยางที่ลดลงตามภาวะเศรษฐกิจโลกที่ชะลอตัว อย่างไรก็ตาม valuation ปัจจุบันน่าสนใจ โดยเทรดที่ 2023E PER 4.7 เท่า และมี dividend yield ถึง 8.3% โดยเราคาดกำไรจะกลับมาโต +14% ปี 2023E จากกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้น
@mitihoonwealth
