มิติหุ้น – บล.เคจีไอ เปิดเผยว่า แนวโน้มผลงาน Q1/66 ของ ERW คาดจะรายงานกำไรปกติที่ 230 ล้านบาท (พลิกกลับจากขาดทุนปกติที่ 315 ล้านบาทใน 1Q65 และ +9% QoQ) โดยฝ่ายวิจัยคาดรายได้หลักจาก “ธุรกิจโรงแรม” ยังแข็งแกร่ง โดยทำระดับสูงสุดในรอบหลายไตรมาสอยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท (+197% YoY และ +7% QoQ) และคาด EBIT margin จะขยับขึ้นอีก 0.9ppts QoQ เป็น 20.3% จากการประหยัดต่อขนาดมากขึ้น
ทั้งนี้หากไม่รวมโรงแรมกลุ่ม budget เราคาดว่า RevPar ของ ERW จะทำสถิติสูงสุดในรอบหลายไตรมาสอยู่ที่ 2,611 บาท (+370% YoY และ +6% QoQ) จาก 1. occupancy rate เพิ่มขึ้นแข็งแกร่งเป็น 84% (จาก 82% ใน 4Q65) และ 2. ARR เพิ่มขึ้นเป็น 3,109 บาท (+71% YoY และ +3% QoQ)
โดยฝ่ายวิจัยคาดว่า RevPar ของโรงแรมในกลุ่มระดับบน (luxury segment) จะแผ่วลงราว 3% QoQ (แต่ยังคงพุ่งขึ้น 245% YoY) เป็นเพราะมีจำนวนลูกค้าจากธุรกิจ MICE (การจัดประชุม สัมนา) ลดลง ขณะที่ RevPar ใน segment อื่น (Figure 6) คาดยังเติบโตเป็นบวกได้ทั้ง YoY และ QoQ ด้วยอานิสงค์จากการกลับมาของนักท่องเที่ยวต่างชาติ (Figure 7)
โดยหากประมาณการกำไร Q1/66 ของเราเป็นตามคาด จะคิดเป็น 46% ของประมาณของตลาด เราจึงคาดว่าตลาดมีโอกาสปรับประมาณการกำไรของ ERW ขึ้นอีก ทั้งนี้ ปัจจุบันประมาณการกำไรสุทธิเต็มปี 2566F ของเรายังสูงกว่า Bloomberg consensus อยู่ราว 13%
ฝ่ายวิจัยคาดว่า ERW จะเป็นหนึ่งในกิจการที่ได้อานิสงค์เต็มที่จากการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวภายในประเทศและการกลับมาของนักท่องเที่ยวจีน ขณะที่มองว่านักวิเคราะห์ในตลาดอาจมีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรขึ้นอีก ฝ่ายวิจัยจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมายที่ 6.30 บาท อิงจาก EV/EBITDA ปี 2566F ที่ 19.3x เท่ากับค่าเฉลี่ยระยะยาว +2.0 S.D
