มิติหุ้น – SCB โดย บล.แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ ระบุว่า จากเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมา(22ก.ย.66) ราคาหุ้น SCB ปรับลดลงราว 4% ภายหลังโบรกเกอร์ต่างประเทศ 2 แห่ง downgrade จากผลความกังวลคุณภาพหนี้ และการตั้งสำรองที่เพิ่มขึ้น ภายหลังการสอบถามไปทางฝ่ายนักลงทุนสัมพันธ์ของ SCB มีประเด็นดังต่อไปนี้
•SCB คาดรายได้ดอกเบี้ยทั้งปี 66 ยังจะเติบโตได้ดีราว 10% YoY ภายใต้สินเชื่อที่คาดว่าจะยังโตแม้ชะลอลงและต่ำกว่าเป้าที่ 5-8% ประกอบกับ NIM ที่ดีกว่าเป้า
•Cost to income ratio ทั้งปี 66 คาดว่าจะดีกว่าเป้า จาก 1H66 อยู่เพียง 40% แต่ 2H66 จะเพิ่มขึ้นจาก 1H66 แต่เชื่อทั้งปียังดีกว่าเป้า
•สำหรับประเด็นที่มีความกังวล คือคุณภาพหนี้ โดยเฉพาะธุรกิจ Gen 2 ซึ่งส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกัน โดยเฉพาะสินเชื่อ Personal loan ที่มีปัญหาจากสภาพตลาดที่ยังไม่ดีขึ้น ทำให้ปล่อยกู้ด้วยความเข้มงวดมากขึ้น
•ทั้งนี้เห็นความถดถอยของคุณภาพสินทรัพย์ตั้งแต่ Q2/66 ทำให้ปล่อยกู้ด้วยความระมัดระวังมากขึ้น โดยเฉพาะในธุรกิจ Card X และ Auto X ทำให้สินเชื่อเติบโตขึ้นแต่ไม่มากนัก และเริ่มเห็นความถดถอยของคุณภาพหนี้ จนทำให้ 1H66 มีการตั้งสำรองสูงถึง 184 bps.ของสินเชื่อ
•จากสภาพเศรษฐกิจที่ยังไม่ค่อยดีนัก ความถดถอยของคุณภาพสินทรัพย์ที่มีมากขึ้น ทำให้ทั้งปี 66 มีโอกาสตั้งสำรอง credit cost เพิ่มสูงขึ้นจากเป้าที่ 120-140 bps. เป็นราว 170-180 bps. อย่างไรก็ดียังเชื่อว่ากำไรยังโตขึ้นเทียบปีก่อน
ฝ่ายวิจัยประเมินว่า จากข้อมูลดังกล่าว จะเห็นว่ามีโอกาสที่ SCB จะตั้งสำรอง credit cost มากขึ้น ภายใต้การประเมินเบื้องต้น โดยใช้สมมติฐาน credit cost ที่เพิ่มขึ้นจาก 135 bps. มาอยู่ที่ 175 bps.ของสินเชื่อ แต่จากการปรับดอกเบี้ยเงินกู้ขึ้นหลายครั้ง ซึ่งจะดีต่อ NIM และทำให้รายได้ดอกเบี้ยปรับเพิ่มขึ้น ขณะที่ยังคุม cost to income ratio ได้ดี ทำให้คาด SCB จะมีกำไรสุทธิทั้งปี 66 ที่ 41,362 ลบ. แม้ลดลง10% จากประมาณการเดิมแต่ยังคงมีกำไรเพิ่มขึ้นจากปีก่อนราว 10.2% จากการประเมินมูลค่าโดยวิธี GGM บน 0.8XPBV จะได้ราคาเป้าหมายลดลงมาอยู่ที่ 117 บาท แต่จากราคาหุ้น SCB ที่ลดลงหลัง XD เมื่อวันที่ 13 ก.ย.จนถึงเมื่อวันศุกร์ที่ผ่านมากว่า 10% เชื่อสะท้อนข้อมูลดังกล่าวไปมากแล้ว และยังมี upside ราว 13% ของราคาเป้าหมายใหม่ของเรา มองราคาที่อ่อนตัวลงมาเป็นโอกาสเข้าซื้อ
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
