มิติหุ้น – AOT โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า แนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมายที่ 84.00 บาท อิง DCF (WACC 7%, terminal growth 3.5%) โดยประเมินกำไรปกติ Q4/23E (ก.ค.-ก.ย.23) ที่ 3.5 พันล้านบาท ยังคงดีขึ้นต่อเนื่องตามคาดทั้ง YoY, QoQ (Q4/Y22 ขาดทุน –1.0 พันล้านบาท, Q3/Y23 กำไร 3.2 พันล้านบาท) โดยได้ผลบวกจากผู้โดยสารระหว่างประเทศปรับตัวดีขึ้นเป็น 15.0 ล้านคน (+102% YoY, +8% QoQ) ตามการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัว ส่งผลบวกต่อรายได้ PSC และรายได้สัมปทานดิวตี้ฟรีจาก King Power เพิ่มขึ้น และส่งผลให้การดำเนินงานปกติปี FY23E จะมีกำไรที่ 9.1 พันล้านบาท ดีขึ้นจาก FY22 ที่ขาดทุน –1.0 หมื่นล้านบาท โดยมีจำนวนผู้โดยสารรวมที่ 100 ล้านคน +114% YoY
ฝ่ายวิจัยยังประมาณการกำไรปกติ FY24E ที่ 2.5 หมื่นล้านบาท +172% YoY กลับไปใกล้เคียง FY19 ก่อนเกิดโควิด โดยจะมีผู้โดยสารที่ 135 ล้านคน +35% YoY (FY19 มีผู้โดยสาร 140 ล้านคน) ส่วนใหญ่เป็นการเติบโตจากผู้โดยสารระหว่างประเทศที่ประเมิน 80 ล้านคน +48% YoY
ทั้งนี้ อาจมีความเสี่ยงจากเหตุรุนแรงที่ศูนย์การค้าสยามพารากอนที่ทำให้นักท่องเที่ยวจีนเสียชีวิต 1 ราย อาจส่งผลกระทบต่อนักท่องเที่ยวจีนที่จะมาไทยคล้ายเหตุเรือนักท่องเที่ยวล่มที่ภูเก็ต ปี 2018 และเหตุระเบิดที่ศาลพระพรหมแยกราชประสงค์ปี 2015 ซึ่งต้องใช้เวลาฟื้นตัว 3-4 เดือน อย่างไรก็ตาม ผลกระทบครั้งนี้จะน้อยกว่า เนื่องจากจะได้ผลบวกชดเชยจากมาตรการวีซ่าฟรี และภาครัฐยังคงให้ความสำคัญนักท่องเที่ยวจีน ขณะที่นักท่องเที่ยวประเทศอื่นยังมีทิศทางดีขึ้น ทำให้เรายังคงประมาณการเดิมไว้ก่อน
ด้านราคาหุ้น outperform SET +4% ในช่วง 6 เดือน จากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นต่อเนื่อง ทั้งนี้ ราคาหุ้นระยะสั้นอาจยัง underperform SET จาก sentiment เชิงลบเหตุรุนแรงในสยามพารากอน แต่จะกลับมา outperform SET ได้จากผลการดำเนินงาน 1Q-2QFY24E ที่จะยังคงเติบโตจากการเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยว และปี FY24E ที่จะดีขึ้นใกล้เคียงก่อนโควิด (เทียบ FY19 กำไร 2.5 หมื่นล้านบาท, ราคาหุ้นสูงสุดที่ 81.75 บาท) รวมถึงกำไรในอนาคตยังมีโอกาส upside หากมีการปรับเพิ่ม PSC
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
