มิติหุ้น – PTTGC โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ยังคงคำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2023E ที่ 35.00 บาท อิง PBV เป้าหมายที่ 0.55 เท่า (เท่ากับ -2.00SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง)
โดยประเมินว่าบริษัทจะกลับมารายงานกำไรสุทธิ Q3/23E ที่ 1.4 พันล้านบาท พลิกจากขาดทุนสุทธิ -1.34 หมื่นล้านบาทใน Q3/22 และ -5.6 พันล้านบาทใน 2Q23 โดยได้แรงหนุนหลักๆจากกำไรที่ดีขึ้นของธุรกิจโรงกลั่นซึ่งได้แรงหนุนจากค่าการกลั่นตลาด (market GRM) ที่ฟื้นตัวและการรับรู้กำไรจากสต๊อก (stock gain)
ทั้งนี้เชื่อว่าธุรกิจปิโตรเคมี (รวมถึง โอเลฟินส์และผลิตภัณฑ์ต่อเนื่อง (Olefins and Derivatives) และอะโรเมติกส์ (Aromatics)) และธุรกิจ Performance chemicals (PC) จะยังไม่ฟื้นตัวตามแนวโน้มส่วนต่างราคาปิโตรเคมี (petrochemical price spread) ที่ยังทรงตัวต่ำ อย่างไรก็ตาม ยังเชื่อว่าบริษัทน่าจะเห็นกำไรที่กลับมาอ่อนตัว QoQ ใน Q4/23E ตามส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันและราคาน้ำมันดิบ (crack spread) ที่ลดลง และปริมาณขายผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่ลดลงจากแผนปิดซ่อมบำรุงของบริษัท
ฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการขาดทุนสุทธิในปี 2023E ที่ -2.8 พันล้านบาท เทียบกับ ขาดทุน -8.8 พันล้านบาทในปี 2022 โดยคาดบริษัทจะมีผลขาดทุน FX และเครื่องมือทางการเงิน (financial derivatives) ที่ลดลง ขณะที่ ประเมินว่าบริษัทจะกลับมารายงานกำไรที่ +8.8 พันล้านบาทในปี 2024E ตาม PE spread ที่ฟื้นตัวและอัตราการใช้กำลังการผลิต (utilization rate) ที่ดีขึ้นของธุรกิจ PC
ด้านราคาหุ้น underperform SET-11% ในช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา สะท้อนแนวโน้ม PE spread ที่อ่อนตัวตามเศรษฐกิจของจีนที่ยังไม่ฟื้นตัว ทั้งนี้ ราคาปัจจุบันสะท้อน valuation ที่ 2023E PBV = 0.53x (ประมาณ -2.00SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย PBV 5 ปีย้อนหลัง) เชื่อว่าผลประกอบการ Q3/23E น่าจะเป็นจุดที่สูงสุดของปีนี้แล้ว แต่ด้วยแนวโน้มกำไรที่อ่อนตัว QoQ ใน Q4/23E ยังเชื่อว่าบริษัทจะรายงานผลขาดทุนสุทธิในปี 2023E อย่างไรก็ดี ด้วยระดับ valuation ที่เริ่มน่าสนใจและจีนเริ่มมีแนวโน้มกลับมากระตุ้นเศรษฐกิจมากขึ้น เราเชื่อว่าบริษัทจะกลับมารายงานกำไรได้ในปี 2024E
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
