มิติหุ้น – AAV โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า ยังคงแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 2.70 บาท อิง 2024E EV/EBITDA ที่ 9.6 เท่า ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มสายการบินภูมิภาค เราประเมิน Q4/23E จะมีกำไรสุทธิโดดเด่นที่ 2.1 พันล้านบาท โดยจะมีกำไรพิเศษจาก FX gain ราว 2.0 พันล้านบาท จากค่าเงินบาทที่แข็งค่า ส่วนกำไรปกติจะอยู่ที่ 100 ล้านบาท ดีขึ้น YoY, QoQ (Q4/22 ขาดทุน -570 ล้านบาท, Q3/23 ขาดทุน -802 ล้านบาท) จาก 1) ผู้โดยสารจะปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 5.1 ล้านคน (+26% YoY, +12% QoQ), 2) load factor จะทรงตัวดีที่ 90% ใกล้เคียง YoY, QoQ, 3) ตั๋วโดยสารเฉลี่ยจะดีขึ้นมากเป็น 2 พันบาท (+21% YoY, +16% QoQ) จากความต้องการเดินทางที่เพิ่มขึ้น รวมถึงชดเชยภาษีสรรพสามิตน้ำมันเครื่องบินที่ปรับเพิ่มขึ้น และ 4) ได้ผลบวกจากต้นทุนราคาน้ำมันเชื้อเพลิงที่ดีขึ้น ดังนั้น จะส่งผลให้ปี 2023E ผลการดำเนินงานปกติจะขาดทุนใกล้เคียงเดิมที่ -201 ล้านบาท ดีขึ้นจากปี 2022 ที่ขาดทุน -6.5 พันล้านบาท
จึงยังคงประมาณการผลการดำเนินงานปกติปี 2024E พลิกเป็นกำไรที่ 1.2 พันล้านบาท โดยประเมินจำนวนผู้โดยสารจะเพิ่มขึ้นเป็น 21.5 ล้านคน +14% YoY จากการท่องเที่ยวที่ดีขึ้น และจะได้ประโยชน์มากสุดจากการยกเลิกวีซ่าไทย-จีนเป็นการถาวรตั้งแต่ 1 มี.ค.24 ซึ่งในปี 2023 เที่ยวบินระหว่างประเทศ (สัดส่วน 40%) มีเส้นทางจีนที่ 15% ขณะที่ปี 2019 ก่อนโควิดมีสัดส่วนเส้นทางจีนสูงถึง 30% ของเที่ยวบินระหว่างประเทศ ขณะที่ค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ยจะยังปรับตัวขึ้นได้ราว 5% YoY
ด้านราคาหุ้น underperform SET -12% ใน 3 เดือน จากผลการดำเนินงาน 3Q23 ที่ต่ำกว่าคาด แต่กลับมา outperform SET +2% ใน 1 เดือน ทั้งนี้ จึงยังคงแนะนำ “ซื้อ” โดยราคาหุ้นจะกลับมา outperform SET ได้ โดยจะมีปัจจัยหนุนจากผลการดำเนินงาน Q4/23E และปี 2024E ที่จะกลับมาดีขึ้น ตามจำนวนผู้โดยสารที่เพิ่มขึ้นตามการท่องเที่ยว โดยเฉพาะจีนที่มีโอกาสฟื้นตัวเร็วขึ้นจากมาตรการวีซ่าฟรีไทย-จีนเป็นการถาวร, ค่าตั๋วโดยสารเฉลี่ยที่ดีขึ้น และปัจจัยกดดันด้านต้นทุนราคาน้ำมันที่ลดลง
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
