มิติหุ้น – CHAYO โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า
แนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 6.40 บาท อิง 2024E PBV ที่ 1.4x (-1.75 SD below 5-yr average PBV) ประเมินกำไรสุทธิ Q4/23E ที่ 97 ล้านบาท (+12% YoY, +28% QoQ) ใกล้เคียงกับที่คาดเดิม จาก cash collection ที่เพิ่มขึ้น +12% YoY/QoQ ตามขนาดกองหนี้เสียที่เพิ่มขึ้น และรับรู้กำไรจากการขายทรัพย์ NPA ขนาดใหญ่ที่ 30 ล้านบาท ขณะที่ credit cost เพิ่มเป็น 6.4% และคาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่องปี 2024E จากปริมาณการเข้าซื้อหนี้เสีย unsecured loan ที่เพิ่มขึ้นสูงช่วงที่ผ่านมา ทั้งนี้บริษัทได้เข้าซื้อหนี้ unsecured loan ในปี 2023 สูงถึงมูลหนี้ 1.8 หมื่นล้านบาท
จึงคงกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 405 ล้านบาท (+13% YoY) โดยยังไม่รวม upside จากกำไรขาย NPA ขนาดใหญ่ในพังงา ที่ปัจจุบันอยู่ระหว่างกระบวนการทางศาล และสินเชื่อ CHAYO Capital (CCAP) ที่อาจจะขยายตัวมากกว่าคาด ภายหลังการ spin-off และ IPO ในช่วง 2H24E ระยะสั้นประเมินว่าผลการดำเนินงาน Q1/24E จะกลับมาลดลง YoY จากฐานที่สูง และ QoQ จาก cash collection ที่อ่อนตัวตามฤดูกาล และเริ่มรับรู้ค่าใช้จ่ายสำรองกองหนี้ unsecured loan ที่บริษัทซื้อใน Q3/23 สูง
ขณะที่ราคาหุ้น underperform SET -7% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา จากการขาย NPA ขนาดใหญ่ที่พังงาล่าช้า (คาดแล้วเสร็จใน 1H24E จากเดิมที่ 2H23E) ขณะที่กลับมาใกล้เคียง SET ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา ตามการเข้าสู่ช่วง high season ของธุรกิจ ทั้งนี้เราคงแนะนำ “ซื้อ” จากโอกาสในการเข้าซื้อหนี้เสียเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะกองหนี้ secured loan หลังการสิ้นสุดมาตรการช่วยเหลือลูกหนี้ของธปท. ในปี 2023, สินเชื่อ CCAP ที่มีโอกาสเพิ่มขึ้นมากกว่าคาด และราคาปัจจุบันยังเทรดต่ำเพียง 2024E PBV 1.3เท่า (-1.75 SD) รวมทั้งคาดว่าผลการดำเนินงานจะเริ่มกลับมาดีขึ้นใน 2H24E หนุนโดยเริ่มรับรู้รายได้จากการติดตามหนี้กองหนี้ unsecured loan ที่ซื้อสูงใน Q4/23E (ปกติบริษัทเริ่มรับรู้รายได้หลังซื้อหนี้เสียประมาณ 6 เดือน), ค่าใช้จ่ายสำรองที่ทรงตัว และสินเชื่อ CCAP ที่ขยายตัวดีหลัง IPO
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
