มิติหุ้น – JMT โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” และราคาเป้าหมาย 34.00 บาท อิง 2024E PBV ที่ 2.1 เท่า (-2 SD below 5-yr average PBV) บริษัทรายงานกำไรสุทธิ Q4/23 ที่ 540 ล้านบาท (+10% YoY, +16% QoQ) สูงกว่าตลาดคาด +7% จาก cash collection ที่ดีกว่าคาด โดย 1) cash collection (ไม่รวม JKAM) เพิ่มเป็น 1.5 พันล้านบาท (+14% YoY/QoQ),
2) บริษัทชะลอเข้าซื้อหนี้เสียอยู่ที่ 838 ล้านบาท จาก 9M23 ที่ซื้อสูง ทั้งนี้หนี้เสียที่บริษัทซื้อในปี 2023 ยังสูงที่ 7.2 พันล้านบาท โดยหนี้เสียส่วนใหญ่เป็น unsecured loan และ 3) รับรู้ค่าใช้จ่ายสำรองที่ 126 ล้านบาท (Q4/22 รับรู้เป็นรายได้ที่ 63 ล้านบาท และ Q3/23 รับรู้ค่าใช้จ่ายที่ 166 ล้านบาท) เป็นปกติธุรกิจที่จะบันทึกค่าใช้จ่ายสำรองน้อยลงใน Q2/Q4
ฝ่ายวิจัยจึงคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 2.1 พันล้านบาท (+6% YoY) จากโอกาสในการเข้าซื้อหนี้เสียที่เพิ่มขึ้นสูง คาดทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ต้นทุน 1.0 หมื่นล้านบาท และระยะสั้นประเมินผลการดำเนินงาน Q1/24E จะทรงตัว YoY จากค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่เพิ่ม และชดเชยกับรายได้ดอกเบี้ยที่สูงขึ้นตามขนาดกองหนี้เสีย ขณะที่กำไรปกติจะลดลง QoQ เป็นปกติฤดูกาล และแนวโน้ม cash collection ที่อาจจะทรงตัว QoQ ตามเศรษฐกิจที่ชะลอ/ทรงตัว
ด้านราคาหุ้น underperform SET -13%/-38% ในช่วง 1 และ 6 เดือนที่ผ่านมา จาก cash collection ที่มีแนวโน้มชะลอตามหนี้ภาคครัวเรือนที่สูง โดยเฉพาะกองหนี้ unsecured loan สังเกตจาก cash collection ปี 2023 ที่ขยายตัวต่ำเพียง +4% YoY อย่างไรก็ตามเราคงแนะนำ “ซื้อ” จากการติดตามหนี้จะกลับมาดีขึ้น โดยเฉพาะ 2H24E จากเศรษฐกิจที่จะฟื้นตัว, มาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ และต้นทุนทางการเงินของลูกหนี้ที่ลดลง รวมทั้งราคาหุ้นเทรดเพียง 2024E PBV ที่ 1.3 เท่า (-3 SD) ซึ่งเชื่อว่าสะท้อนปัจจัยลบไปมากพอควรแล้ว
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
