มิติหุ้น – SAV โดย บล.ดาโอ ระบุว่า ฝ่ายวิจัยกลับมาจัดทำบทวิเคราะห์ SAV ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 26.00 บาท อิง DCF (WACC = 8.2%, TG = 2.5%) พร้อมมองว่า SAV มีความน่าสนใจจาก 1) ธุรกิจมีรายได้มั่นคงและนาน เนื่องจากได้รับสิทธิรายเดียวในการบริหารจัดการการจราจรทางอากาศในเขตน่านฟ้ากัมพูชา (ปัจจุบันมี 6 สนามบิน) สัมปทานจะสิ้นสุดปี 2051 และมีโอกาสขยายได้ต่อ, 2) เติบโตไปกับการท่องเที่ยวในกัมพูชาและประเทศข้างเคียง โดยรายได้หลักอิงกับจำนวนเที่ยวบินในประเทศ, ระหว่างประเทศ และ เที่ยวบินที่ผ่านน่านฟ้ากัมพูชา, 3) การเปิดสนามบินใหม่เพิ่มอีก 2 แห่งในกัมพูชา คือ สนามบินนานาชาติดาราสาคร (Q4/24E) และ สนามบินนานาชาติเตโช (Q1/25E), 4) การขยายตัวของสายการบินราคาประหยัด โดยล่าสุดแอร์เอเชียกัมพูชาได้เริ่มให้บริการเที่ยวบินภายในประเทศตั้งแต่วันที่ 2 พ.ค.24
ประเมินกำไรปี 2024E/25E ที่ 440 ล้านบาท (+62% YoY) และ 546 ล้านบาท (+24% YoY) จาก 1) รายได้ที่จะเติบโตจากจำนวนเที่ยวบินที่เพิ่มขึ้น จึงประเมินจำนวนเที่ยวบินในปี 2024E/25E อยู่ที่ 1.06/1.17 แสนเที่ยวบิน (+14%/+11% YoY) โดย Q1/24 มี 2.4 หมื่นเที่ยวบิน +9% YoY, คาด Q/24E /Q3/24E บวกจาก Q1/24 เล็กน้อย และจะโตดีช่วง Q4/24E และ 2) NPM ปี 2024E/25E ดีขึ้นตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น และต้นทุนการเงินลดลงตั้งแต่ปี 2024E จากการจ่ายคืนหนี้หลังได้รับเงินจาก IPO
ด้านราคาหุ้น outperform SET +2%/+25% ใน 1 และ 3 เดือน จากกำไรที่ดีขึ้น ตามการท่องเที่ยวฟื้นตัว เราคงแนะนำ “ซื้อ” จากจำนวนเที่ยวบินที่เติบโตต่อเนื่อง และมี upside จากโอกาสขยายธุรกิจไปลาว โดยจะมีความชัดเจนภายใน Q3/24E ซึ่งหากประสบความสำเร็จ จะเป็นปัจจัยสำคัญต่อการเติบโตของผลการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญ คาดถ้าได้จะสามารถเข้าไปบริหารต่อจากรัฐบาลลาวภายในปี 2025E นอกจากนั้น มีแผนขยายธุรกิจใหม่ จำหน่ายอุปกรณ์ในสนามบิน โดย SAV เตรียมเข้าประมูลงานของ AOT มูลค่าราว 1 พันล้านบาท คาดจะเริ่มรับรู้รายได้ในปี 2025E
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
