มิติหุ้น – CBG โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า ยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเป้าหมาย 85.00 บาท อิง PER 30.0 เท่า (ใกล้เคียง -0.75SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) จากที่ได้จัด site visit โรงงานของ CBG ทั้ง 4 โรงงานได้แก่ CBD (โรงบรรจุเครื่องดื่ม), ACM (โรงงานผลิตกระป๋อง), APG (โรงงานผลิตขวดแก้ว)และ APM (โรงงาน packaging)
โดยฝ่ายวิจัยมีมุมมองเป็นบวก มีประเด็นสำคัญ ดังนี้ 1) ไลน์การผลิตที่ทันสมัยและมีประสิทธิภาพ และจำนวนพนักงานที่ไม่มากเมื่อเทียบกับผู้ประกอบการรายอื่น อีกทั้งการปรับค่าแรงขั้นต่ำขึ้น จะส่งผลกระทบจำกัด เนื่องจากพนักงานได้รับค่าแรงที่สูงกว่าค่าแรงขั้นต่ำอยู่แล้ว, 2) ธุรกิจเบียร์ยังเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไป โดยจะเริ่มเน้นทำ on trade (มีสัดส่วนมากกว่า 50% ของตลาดรวม) ขายผ่าน
ร้านอาหาร สถานบันเทิงมากขึ้น เน้นทำตลาดใน 50 จังหวัด คาดจะเห็นการเติบโตที่ดีขึ้น, 3) ต้นทุน Aluminum ใน Q2/24E ยังทรงตัว QoQ แต่ Q3/24E จะเริ่มรับรู้ต้นทุน Aluminum ที่สูงขึ้น (คาด
ประมาณ USD2,300-2,400/ton เทียบกับ Q2/24E ที่คาดว่าอยู่ที่ USD 2,200-2,250/ton ) ในช่วงปลายไตรมาส 3 อย่างไรก็ตาม มองว่า volume การผลิตที่สูงขึ้น จะช่วยให้สามารถ maintain GPM
ได้,4) คาดรายได้ Cambodia ปรับตัวเพิ่มขึ้นใน Q3/24E (ปัจจุบันคิดเป็น 18% ของรายได้รวม) จากกำลังซื้อที่ฟื้นตัว และมีทำแคมเปญการตลาดมากขึ้น และ 5) โรงงานที่พม่าจะเริ่มนำเครื่องจักรเข้าในเดือน ต.ค. โดยคาดว่าจะเริ่ม COD ได้ใน Q1/25E (สัดส่วนรายได้จากพม่าปัจจุบันอยู่ที่ 8% ของรายได้รวม) คาดปรับตัวเพิ่มขึ้นหลังเปิดโรงงานเนื่องจากช่วยลดปัญหา import license ที่ใช้เวลานาน
คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E ที่ 2,817 ล้านบาท (+46% YoY) ทั้งนี้ คาดกำไร Q2/24E เติบโต YoY, QoQ จาก รายได้เครื่องดื่มชูกำลังทั้งในและต่างประเทศปรับตัวเพิ่มขึ้น, GPM ของ
branded own ขยายตัวต่อเนื่อง
ราคาหุ้น underperform SET -2% ใน 1 เดือนที่ผ่าน มองว่าผลประกอบการที่ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้วและกำไรจะเดินหน้าสู่วัฎจักรขาขึ้นรอบใหม่ โดยคาดจะเติบโต YoY, QoQ ในทุกไตรมาสตั้งแต่ Q2/24E
เป็นต้นไป ปัจจุบัน CBG เทรดอยู่ที่ 2024E PER 23.8 เท่า ยังไม่สะท้อนกำไรปี 2024E ที่ขยายตัว +46% YoY
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
