มิติหุ้น – PTTGC อาจต้องบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนบางส่วน ประกอบด้วย PTT Asahi, Vencorex และโรงงาน PO (propylene oxide) โดยเฉพาะ Vencorex (Unlisted) ที่มี EBITDA ติดลบมาตั้งแต่ 1Q23
เรายังเห็นความเสี่ยงที่บริษัทอาจต้องรับรู้ผลขาดทุนจาก การด้อยค่าของเงินลงทุนในโครงการ PO (propylene oxide) และ โครงการ Polyol เพราะโครงการเหล่านี้ใช้ เงินทุนสูงถึง 3.2 หมื่นล้านบาทแต่ได้ผลตอบแทนต่ำกว่าที่ควร โดยเฉพาะในปี 2022-23 เมื่อโครงการมีส่วนแบ่งขาดทุนให้กับ PTTGC
ขณะเดียวกัน เรามองว่า Allnex มีความเสี่ยงที่จะมีการด้อยค่าของสินทรัพย์น้อยกว่าเนื่องจากบริษัทปรับลดมูลค่าของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนในช่วงที่เข้าซื้อกิจการในปี 2022 จึงน่าจะช่วยลดความเสี่ยงจากการด้อยค่า
อย่างไรก็ดี เราเชื่อว่าธุรกิจโพลีโอเลฟินส์ของ PTTGC น่าจะมี EBITDA เพิ่มขึ้นใน 2Q24 เนื่องจากสเปรด PE-อีเทนเพิ่มสูงขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากการเติมสต๊อก โดยเรา
ประมาณการว่าปริมาณวัตถุดิบอีเทนจะเพิ่มขึ้น 7% qoq ใน 2Q24 จึงทำให้โรงงานโอเลฟินส์ของ PTTGC มีอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น 89-90% จาก 83% ใน 1Q24
เรายังแนะนำ “ถือ” PTTGC เพราะเล็งเห็นปัจจัยหนุนจากมูลค่าทางบัญชีที่ปรับปรุงแล้ว (adjusted BPS) ที่ 34.5 บาท
#Macro&WealthResearch
#CGSInternational
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
