มิติหุ้น – PTTEP โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายปี 2024E ที่ 180.00 บาท อิงวิธี DCF (WACC 6.7%, TG 0%) และราคาน้ำมันดิบระยะยาวที่ USD65.0/bbl PTTEP รายงานกำไรสุทธิ Q2/24 ที่แข็งแกร่งที่ 2.40 หมื่นล้านบาท (+14% YoY, +28% QoQ) สูงกว่า consensus และคาด 13%/18% ตามลำดับ โดยสูงกว่าคาดจากรายได้ที่ดีกว่าคาดและต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) ที่ต่ำกว่าคาด ทั้งนี้ กำไรสูงขึ้น YoY ตามปริมาณขายเฉลี่ย (จากการรับรู้ปริมาณขายเฉลี่ยเต็มไตรมาสจากการดำเนินงานของโครงการ G1/61 (เอราวัณ) เป็นไตรมาสแรก) และราคาขายน้ำมันเฉลี่ย (liquid ASP) ที่ดีขึ้น และสูงขึ้น QoQ ตามต้นทุนต่อหน่วย (unit cost) ที่ต่ำลง อย่างไรก็ดี เชื่อว่าบริษัทจะเห็นกำไรที่ลดลง QoQ ใน Q3/24E หลักๆจากการปิดซ่อมบำรุงของโครงการในอ่าวไทยและแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่เริ่มอ่อนตัว นอกจากนี้ PTTEP ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลประกอบการ 1H24 ที่ Bt4.5/sh (สะท้อนอัตราตอบแทนเงินปันผลที่ 3.2%) โดยจะขึ้น XD วันที่ 13 ส.ค.2024
ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2024E-2025E ที่ 7.06/7.17 หมื่นล้านบาท เทียบกับระดับกำไรที่สูงเป็นสถิติที่ 7.67 หมื่นล้านบาทในปี 2023 โดยมีสมมติฐานสำคัญ คือ 1) ปริมาณยอดขายจะสูงขึ้นในช่วง 509-525 พันบาร์เรลต่อวันเทียบเท่าน้ำมันดิบ (kboed) จาก 462 kboed ในปี 2023 จากการรับรู้โครงการ G1-61 และการถือครองในโครงการยาดานาที่สูงขึ้น 2) ราคาขายเฉลี่ยก๊าซธรรมชาติ (gas ASP) จะอยู่ในช่วง USD5.8/mmbtu-USD5.9/mmbtu ลดลงจาก USD6.0/mmbtu ในปี 2023 เล็กน้อย และ 3) ราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ยจะอยู่ในช่วง USD75/bbl-USD80/bbl เทียบกับ USD81.9/bbl ในปี 2023
ราคาหุ้นปรับตัวลง 9% และ underperform SET 5% ในรอบ 3 เดือน สอดคล้องกับแนวโน้มราคาน้ำมันดิบที่เริ่มปรับตัวลงจากความกังวลต่อการฟื้นตัวของอุปสงค์ของจีน อย่างไรก็ดี ปัจจุบันราคาหุ้นซื้อขายที่2024E PBV 1.05 เท่า (ประมาณ -1.0SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี) ทั้งนี้ แม้กำไร 1H24 จะคิดเป็น 60% ของประมาณการกำไรทั้งปี แต่เชื่อว่าบริษัทน่าที่จะเห็นกำไรอ่อนตัว QoQ ในQ3/24E ตามแนวโน้มปริมาณขายเฉลี่ยและราคาขายเฉลี่ย (blended ASP) ที่ลดลง
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
