มิติหุ้น – APO โดย บล.ยูโอบี (ประเทศไทย) หรือ (UOBKH) ระบุว่า ยังมองราคา CPO ยืนในระดับสูงเฉลี่ยประมาณ 4,500-5,000 ริงกิต/ตัน ใน 2H24 ต่อเนื่องถึง 1H25 ในขณะที่ APO ได้อานิสงค์จากการขยายกำลังการผลิตและเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิตอย่างต่อเนื่อง ซึ่งทำให้เรามองกำไรเติบโต 900% เป็น 130 ล้านบาทในปี 2024 และคาดว่าเพิ่มขึ้นต่อเนื่องอีก 16% ในปี 2025 และเพิ่ม 11% ไปแตะ 166 ล้านบาทในปี 2026 เราเริ่มต้นบทวิเคราะห์ APO ด้วยคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายที่ 3.50 บาท
INITIATE COVERAGE
-ราคา CPO ยังคงอยู่ในระดับสูงหนุนการดำเนินงานต่อเนื่องถึง 1H25 บ. เอเชียนน้ำมันปาล์ม จำกัด (มหาชน) (APO) ดำเนินธุรกิจสกัดน้ำมันปาล์มดิบ (CPO : Crude Palm Oil) และจำหน่ายผลิตภัณฑ์หลักจากการสกัดน้ำมันปาล์มดิบและผลิตภัณฑ์ผลพลอยได้ (By Product) เช่น กะลาปาล์ม เส้นใยปาล์มและทะลายเปล่า ซึ่งจากบทวิจัยของ UOB Kay Hian คาดว่าราคา CPO จะยังยืนในระดับสูงเฉลี่ยประมาณ 4,500-5,500 ริงกิต/ตัน ในช่วงที่เหลือของปี 2024 ต่อเนื่องถึง 1H25 หลังจากแตะระดับสูงสุดตั้งแต่ มิ.ย. 2022 ที่ 5,200 ริงกิต/ต้น จากสภาพอากาศที่ไม่เอื้ออำนวยและผลกระทบต่อเนื่องที่จากการใช้ปุ๋ยน้อยลงในช่วงปี 2022-23 ตามราคาปุ๋ยพุ่งสูงขึ้นจากปัญหาโควิท-19 และภูมิรัฐศาสตร์ของโลก ในขณะที่ปัจจุบันสต็อกโดยรวมในประเทศผู้นำเข้ารายใหญ่ทั้งอินเดียและจีนยังคงตึงตัว ซึ่งทั้งหมดเป็นแรงหนุนต่อเนื่องให้ราคาหุ้นของ APO
-ฐานะการเงินแข็งแกร่งพร้อมขยายกำลังการผลิตต่อเนื่อง หลัง IPO ในเดือน เม.ย. ปีนี้ APO มีฐานะการเงินแข็งแกร่งเป็น Net cash company ทำให้ APO มีความพร้อมลงทุนขยายธุรกิจในอนาคต ซึ่งปัจจุบัน APO กำลังลงทุนปรับปรุงประสิทธิภาพของเครื่องจักรในกระบวนการผลิตให้เป็นให้เป็นเครื่องจักรอัตโนมัติเพื่อเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิต อีกทั้งยังช่วยลดความสูญเสียในการผลิตและต้นทุนลงอย่างต่อเนื่อง APO ยังได้มีการเตรียมลงทุนในโครงการสกัดน้ำมันจากเมล็ดในปาล์ม (จากปัจจุบันที่ต้องขายเมล็ดในปาล์มออก) เพื่อเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น นอกจากนี้เรายังมองถึงโอกาสที่จะซื้อกิจการโรงสกัดน้ำมันปาล์มดิบเพิ่มเพิ่อขยายกำลังการผลิตให้เติบโตแบบก้าวกระโดดและได้ economic of scale ในการสร้างโรงงานสกัดน้ำมันเมล็ดในปาล์มอีกด้วย
-คาดกำไรเติบโตก้าวกระโดดต่อเนื่องใน 3 ปี แม้ว่าปัจจัยทางฤดูกาลทำให้ผลผลิตออกมาไม่มากในช่วง 2H24 แต่ APO ยังประกาศกำไรโต 406%yoy เป็น 46 ล้านบาทใน 3Q24 จากราคา CPO ที่พุ่งต่อเนื่องใน 3Q24 จนไปแตะ 5,200 ริงกิต/ตันใน พ.ย. 2024 ซึ่งทำให้เราคาดว่า APO มีกำไรเติบโต 900% เป็น 130 ล้านบาทในปี 2024 และคาดเพิ่มขึ้น 16% เป็น 150 ล้านบาทในปี 2025 และ 11% เป็น 166 ล้านบาทในปี 2026 จากสมมุติฐานราคา CPO ที่ยังแข็งแกร่งเหนือ 4,500 ริงกิตใน 1H25 รวมทั้งการเพิ่มประสิทธิภาพระบบการผลิตน้ำมันปาล์มให้เป็นเครื่องจักรอัตโนมัติและสิทธิประโยชน์ทางภาษี (BOI) ในปี 2025
-เริ่มต้นด้วยคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมายปี 2025 ที่ 3.50 บาท/หุ้น เราประเมินมูลค่าของ APO ปี 2025 อยู่ที่ 3.50 บาท/หุ้น ด้วยวิธี P/E ratio บนอัตราส่วน P/E ปี 2025 ที่อนุรักษ์นิยมที่ 8 เท่า เทียบกำไรสุทธิต่อหุ้นเท่ากับ 0.44 บาทต่อหุ้น ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของผู้ผลิตน้ำมันปาล์มในภูมิภาคเนื่องจากขนาดของ market cap ทั้งนี้เรายังคาดหวังอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ 6.6% ในปี 2025 ซึ่งมากกว่าค่าเฉลี่ยของอุตสาหกรรมในภูมิภาคที่ 3.7%
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
