มิติหุ้น – PLUS โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า คำแนะนำ “ถือ” ที่ราคาเป้าหมาย 5.50 บาท อิง 2025E PER 18.0 เท่า (-1.5SD below 3-yr average PER) จากคำสั่งซื้อที่อาจจะล่าช้าใน Q1/25E มีมุมมองเป็นลบเล็กน้อยต่อการประชุมของ Q3/24 ที่ผ่านมา โดยมีประเด็นสำคัญคือ 1) Q4/24E เข้าสู่ low season คาดกำลังการผลิตขวดแก้วที่ 40-50% (3Q24 ที่ 55-58%) และ PET ที่ ราว 20% (ใกล้เคียง Q3/24) 2) คาดเห็นคำสั่งซื้อจากลูกค้าเก่าและใหม่จากจีนเข้ามาทำให้รายได้และGPMฟื้นตัวใน Q1/25E จากการผลิตที่เต็มกำลัง ปัจจุบันมีการขยายช่องทางจัดจำหน่ายไปใน CVS ในจีน (Lawson และ 7 eleven) รวมราว 5 พันสาขาคิดเป็น 50% ของสาขาทั้งหมด และ Walmart ในอเมริกาที่ 3.8 พันสาขา
คงประมาณการกำไรสุทธิ 2024E/25E ที่ 101/184 ล้านบาทโต –46%/+83% YoY โดยกำไร 9M24 คิดเป็น 65% ต่อประมาณการปี 2024E ทั้งนี้มองว่าใน Q4/24E รายได้จะเข้าสู่ low season ทำให้คาดรายได้ทรงตัว YoY แต่อ่อนตัว QoQ และคาดกำไรอ่อนตัวทั้ง YoY และ QoQ จาก GPM ที่หดตัวจากต้นทุนของกำลังการผลิตใหม่ที่ยังสูง และเห็นรายได้ที่ฟื้นตัวได้จากคำสั่งซื้อของลูกค้าทั้งรายเก่าและรายใหม่ใน Q1/25E โดยจะทำให้กำลังการผลิตกลับมาสูงขึ้น
ราคาหุ้นปรับตัวลง underperform ตลาดต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา จากความกังวลจากคำสั่งซื้อที่เข้ามาช้าทำให้กดดันต่อ GPM จากต้องมีการรับรู้ต้นทุนจาก line การผลิตใหม่ที่สูง แม้ปัญหา trademark ในจีนเริ่มคลี่คลาย ปัจจุบัน PLUS เทรดอยู่ที่ 2024E PER 19.0 เท่า ยังให้คำแนะนำ “ถือ” จากปัจจัยเสี่ยงจากการแข่งขันในตลาดที่สูงขึ้นและ Utilisation ของการผลิตขวด PET ตามเป้า Breakeven ที่ตั้งภายในปี 2024E อาจจะล่าช้า
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
