มิติหุ้น-HUMAN โดยบล.กรุงศรี คงคำแนะนำ “ซื้อ” หุ้น HUMAN เนื่องจาก 1) คาดว่ากำไรหลักจะเติบโตแข็งแกร่งใน Q4/67 (+5% YoY, +37% QoQ) และปี 68 (+15% YoY) 2) อัตราส่วน P/E ล่วงหน้า 1 ปีที่ 23 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีถึงประมาณ 2 SD (ค่าเฉลี่ย 34 เท่า)
ทั้งนี้ หลังจากผลประกอบการ Q3/67 ที่น่าผิดหวัง ได้ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 67-69 ลง 1-3% ส่งผลให้ราคาเป้าหมายตามวิธี DCF ลดลงเล็กน้อยเป็น 12.60 บาท (WACC 8.1%, TG 3.0%) จาก 12.70 บาท อนึ่ง หลังการประชุมกลุ่มทางออนไลน์กับ CTO คุณกอร์ดอน เอนส์ เมื่อวันที่ 25 พ.ย. เชื่อว่ากำไรรายไตรมาสของ HUMAN ได้แตะจุดต่ำสุดของปีไปแล้วใน Q3/67 และคาดว่ากำไรจะฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งใน Q4/67
ต้นทุนพนักงานที่เพิ่มขึ้นกระทบอัตรากำไรขั้นต้นใน Q3/67
กำไรหลัก Q3/67 อยู่ที่ 70 ล้านบาท (-16% YoY, -13% QoQ) ต่ำกว่าที่เราคาดไว้ 9% (คาด 76 ล้านบาท) เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าคาด โดยอัตรากำไรขั้นต้นใน Q3/67 ลดลงเหลือ 47.7% (เทียบกับ 54.4% ใน 3Q66 และ 50.1% ใน Q2/67) สาเหตุหลักมาจากต้นทุนพนักงานที่สูงขึ้น (การจ้างพนักงานเพิ่มและค่าใช้จ่ายด้านการฝึกอบรม) ในทีมงานที่เกี่ยวข้องกับการวางระบบโครงการและการให้บริการ payroll outsourcing เพื่อเตรียมส่งมอบโครงการให้ลูกค้าเพิ่มเติมตั้งแต่ Q4/67 เป็นต้นไป
ปรับลดประมาณการกำไรหลักปี 67-69 ลง 1-3%
เราปรับลดประมาณการกำไรหลักปีงบ 67 ลง 3% เพื่อสะท้อนต้นทุนที่สูงกว่าคาดใน Q3/67 ซึ่งรวมถึงการปรับลดอัตรากำไรขั้นต้นลง 0.1% และเพิ่มค่าใช้จ่าย SG&A ขึ้น 5% นอกจากนี้ เรายังได้ปรับเปลี่ยนในลักษณะเดียวกันสำหรับปีงบ 68/69 ส่งผลให้ประมาณการกำไรลดลง 2% และ 1% ตามลำดับ
แนวโน้มกำไรโตแข็งแกร่งใน Q4/67 และปีงบ 68
เราคาดว่ากำไรหลักใน Q4/67 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 96 ล้านบาท (+5% YoY, +37% QoQ) จากการชนะประมูลโครงการด้านโซลูชัน HR เพิ่มขึ้น และเป็นช่วงไฮซีซั่นของการดำเนินโครงการ ERP ส่วนแนวโน้มสำหรับปี 68 ผู้บริหารคาดว่ารายได้จะเติบโตเร่งตัวขึ้นจากปี 67 โดยมีแรงหนุนจากชนะโครงการที่เพิ่มขึ้น ตัวอย่าง เช่น การชนะประมูลโครงการในอินโดนีเซียในช่วง 2H67 ที่เพิ่มขึ้นเท่าตัว HoH ทั้งนี้ เราคาดกำไรหลักปี 68 จะเติบโต 15% จากการเติบโตของรายได้ที่ 10% (ใกล้เคียงกับประมาณการการเติบโตของรายได้ในปี 67)
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
