มิติหุ้น – OKJ โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า เริ่มต้นจัดทำบทวิเคราะห์ OKJ ด้วยคำแนะนำ “ถือ” และราคาเป้าหมายที่ 15.00 บาท อิง 2025E PER ที่ 25 เท่า (สูงกว่า peers ที่ 21 เท่าจากอัตราการเติบโตของกำไรที่สูงกว่า) หรือเทียบเท่า 2024E-26E PEG = 0.6x โดยเราชอบ OKJ จาก 1) เป็นร้านอาหารคุณภาพระดับ premium (อาหารและผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพแบบเกษตรอินทรีย์), 2) มีแผนขยายสาขาอย่างต่อเนื่องจาก 57 สาขา ในปี 2024E โดยตั้งเป้าที่ 157 สาขา ในปี 2028E (โอ้กะจู๋ จาก 41 เป็น 67 สาขา, Oh! Juice จาก 15 เป็น 70 สาขา และ Ohkajhu Wrap & Roll จาก 1 เป็น 20 สาขา)
จึงประเมินกำไรสุทธิปี 2024E/25E ที่ 232/360 ล้านบาท เติบโต +65%/+55% ตามลำดับ หนุนโดยการขยายสาขา, GPM ขยายตัว จากระดับ 45% ในปี 2023 สู่ระดับ 46% ในปี 2026E จาก revenue contribution ในส่วนของ Oh! Juice และ Ohkajhu Wrap & Roll ที่มีบทบาทมากขึ้น โดยทั้งสองร้านมี GPM ที่ราว 55% ในขณะที้ร้าน โอ้กะจู๋ อยู่ที่ราว 45%-50% ส่วน SG&A to sale ประเมินมีสัดส่วนลดลงจากระดับ 34% ในปี 2023 เป็น 32% ในปี 2026E จาก economy of scale
ด้านราคาหุ้น outperform SET +47% ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมา (เข้าเทรด 4 ต.ค. 2024) สะท้อนความคาดหวังผลประกอบการเติบโตเด่นในอนาคตจากการขยายสาขาที่มีต่อเนื่อง อย่างไรก็ตามเราประเมินราคาสะท้อนปัจจัยดังกล่าวไปมาก และการเติบโตจะเริ่มเข้าสู่ช่วง deterioration rate จากฐานกำไรและจำนวนสาขาที่เริ่มทำฐานสูง ส่งผลให้ในอนาคต (หากขาดปัจจัยหนุนใหม่) การให้ valuation premium ที่มากกว่า peers ของตลาดจำเป็นต้องลดลง เราจึงแนะนำเพียง “ถือ”
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
