มิติหุ้น – ฝ่ายวิเคราะห์ บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) หรือ CGSI ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ชอบรูปแบบการดำเนินธุรกิจของ CREDIT ที่เป็นเอกลักษณ์และแตกต่างจากธนาคารขนาดใหญ่ เนื่องจากมุ่งเน้นให้บริการสินเชื่อแก่ลูกค้าที่ไม่สามารถเข้าถึงบริการทางการเงินของธนาคารพาณิชย์อย่างครบถ้วน (underserved) ดังนั้นธุรกิจสินเชื่อจึงประกอบด้วยสินเชื่อ micro-SME สัดส่วน 67% ของยอดสินเชื่อรวมในไตรมาส 3/67 และสินเชื่อนาโนไฟแนนซ์และไมโครไฟแนนซ์ 14% เป็นหลัก
ทั้งนี้มองว่า สินเชื่อเหล่านี้มีการแข่งขันจากธนาคารขนาดใหญ่น้อยกว่า ขณะที่ลูกค้าบางส่วนเลือกกู้เงินจากผู้ให้บริการสินเชื่อที่ไม่ใช่ธนาคาร (Non-bank) จึงมองว่าตำแหน่งของ CREDIT อยู่ระหว่างธนาคารขนาดใหญ่และผู้ให้บริการสินเชื่อ Non-bank ส่งผลให้ CREDIT มีอัตราผลตอบแทนจากสินเชื่อและส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) สูงกว่าที่ 10.6% และ 8.6% ในไตรมาส 3/67 เทียบกับธนาคารขนาดใหญ่ซึ่งอยู่ที่ 2.9-3.2% ตามลำดับ
ฝ่ายวิเคราะห์ฯ มองว่า CREDIT มีการบริหารความเสี่ยงที่รัดกุม โดยมีโครงการค้ำประกันสินเชื่อของบรรษัทประกันสินเชื่ออุตสาหกรรมขนาดย่อม (บสย.) เป็นหนึ่งในเครื่องมือบริหารความเสี่ยง ที่มีจุดประสงค์เพื่อให้เจ้าของกิจการขนาดเล็กในไทยสามารถเข้าถึงเงินกู้จากธนาคาร ทั้งนี้บสย.จัดตั้งขึ้นในปี 2534 มีกระทรวงการคลังผู้ถือหุ้นใหญ่ 95.5% ในปี 2566 ขณะที่ CREDIT มีสินเชื่อที่ค้ำประกันโดยบสย. 51.4% ของยอดสินเชื่อ ณ สิ้นไตรมาส 3/67 ซึ่งครอบคลุมสินเชื่อ micro-SME 59.1% และสินเชื่อนาโนไฟแนนซ์และไมโครไฟแนนซ์ 84.8%
ฝ่ายวิเคราะห์ CGSI ปรับประมาณการ EPS ของ CREDIT ในปี 67-69 ขึ้น 2.1-7.1% หลังจากปรับสมมติฐาน NIM ขึ้น 40-50bp เป็น 8.4-8.5% เพื่อสะท้อน NIM ของ CREDIT ในงวด 9 เดือนแรกของปีนี้ และสมมติฐานที่คาดว่าจะมีการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง 25bp ในครึ่งปีแรก 68 อย่างไรก็ตาม มีการปรับลดประมาณการรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยในปี 67-69 เพื่อรับรู้รูปแบบการการดำเนินธุรกิจสินเชื่อของ CREDIT ที่มีรายได้ค่าธรรมเนียมต่ำ นอกจากนี้ยังปรับประมาณการอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ขึ้นจาก 34.0-36.8% เป็น 37.3-37.7% ในปี 67-69
ยังแนะนำ “ซื้อ” CREDIT ที่ราคาเป้าหมาย 26 บาทในปี 68 ซึ่งเท่ากับ P/BV 1.22 เท่าในปี 68 ภายใต้สมมติฐาน ROE 12%, cost of equity 10.2% และอัตราการเติบโตระยะยาว 2.0% ดังนั้นตาม ประมาณการใหม่ EPS ในปี 68-69 จะเติบโต 10.1-11.9% หรือสูงกว่าอัตราการเติบโตของกลุ่มธนาคารที่ 4.5-6.1% นอกจากนี้ CREDIT ยังมีการประเมินมูลค่าน่าสนใจที่ P/E 6.7 เท่า และ P/BV 0.9 เท่าในปี 68 เนื่องจากธนาคารน่าจะมี ROE สูงถึง 14.2-14.6% ในปี 68-69
อย่างไรก็ตาม CREDIT จะมี downside risk หากคุณภาพสินทรัพย์ของธนาคารลดลงและการแข่งขันในธุรกิจสินเชื่อ mirco SME สูงขึ้น ส่วนปัจจัยบวกคือศักยภาพการทำกำไรที่แข็งแกร่งของธนาคารและโครงการแจกเงินของรัฐบาล
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
