มิติหุ้น – PLUS โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า คำแนะนำ “ถือ” แต่ปรับราคาเป้าหมายลงเป็น 5.00 บาท อิง 2025E PER 18.5 เท่า (-1.5SD below 3-yr average PER) จากเดิมที่ 5.50 บาท คาดกำไร Q4/24E ที่ 5 ล้านบาท –90% YoY และ –74% QoQ ต่ำกว่าประมาณการเดิม โดยมีปัจจัยสำคัญคือ 1) u-rate ใน Q4/24E อ่อนตัวลงจากเข้าสู่ช่วง low season โดย u-rate การผลิตขวดแก้วที่ราว 40% และขวด PET ที่ราว 15% จากคำสั่งซื้อที่อ่อนตัวจากปัจจัยฤดูกาล 2) จะเห็นคำสั่งซื้อจากจีนเข้ามา หลังแก้ปัญหา trademark ในจีนเรียบร้อยแล้ว ทำให้คาด GPM ที่ราว 15% จาก u-rate ที่ลดลงทำให้เห็นต้นทุนการผลิตที่สูง 3) SG&A อยู่ที่ 37 ล้านบาท โดย SG&A/sales ที่ 13.2% จากรายได้ที่ลดลง และจะยังเห็นอยู่ในระดับสูงตามยอดขายที่เพิ่มขึ้นใน 2025E และจากค่าตลาด
ประมาณการกำไร 2024E ที่ 75 ล้านบาท –46% YoY จากกำไร Q4/24E กำไรหดตัวทั้ง YoY และ QoQ และเราปรับลดประมาณการกำไรปี 2025E ลง –2% อยู่ที่ 181 ล้านบาทโต +82% YoY (จาก 184 ล้านบาท) โดยเรามองว่ารายได้ในปี 2025E ผู้บริหารคาดจะโตได้ +70% YoY ยังมองว่ามีความเสี่ยงจากที่เห็นออเดอร์ที่ล่าช้ามาจากใน Q4/24E และยังคงมีความเสี่ยงเรื่องการขนส่งสินค้าและค่าเงินที่อาจกระทบต่อคำสั่งซื้อ อย่างไรก็ตามเรามองว่ารายได้และ GPM ฟื้นตัวใน Q1/25E จากการผลิตที่เต็มกำลังของขวด PET จากคำสั่งซื้อของลูกค้าทั้งรายเก่าและรายใหม่
ราคาหุ้นปรับตัวลง underperform ตลาดต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมา จากความกังวลจากคำสั่งซื้อที่เข้ามาช้าทำให้กดดันต่อ GPM จากต้องมีการรับรู้ต้นทุนจาก line การผลิตใหม่ที่สูง ปัจจุบัน PLUS เทรดอยู่ที่ 2025E PER 19.0 เท่า จึงยังให้คำแนะนำ “ถือ” จากปัจจัยเสี่ยงจากการแข่งขันในตลาดที่สูงขึ้นและ u-rate ของการผลิตขวด PET ตามเป้า Breakeven ที่ตั้งภายในปี 2024E ที่ล่าช้า
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
