มิติหุ้น- BDMS โดยบล.ดีบีเอสวิคเคอร์ส ระบุว่า คาดกำไรสุทธิ Q4/67 เติบโต 6% y/y เป็น 4.2 พันล้านบาท (-1% q/q จากปัจจัยฤดูกาล) โดยมีปัจจัยหนุนจาก 1) รายได้เพิ่ม 5% y/y เป็น 26.7 พันล้านบาท โดยรายได้คนไข้จีนและตะวันออกกลางแข็งแกร่งต่อเนื่อง 2) อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ทรงตัวที่ 35.2% (เทียบกับ 35.4% ใน Q4/66 และ 34.9% ใน Q3/67) 3) อัตราภาษีลดลงเป็น 18.5% ของยอดขายรวม จากสิทธิประโยชน์ทางภาษีสำหรับโครงการลงทุน 1.4 พันล้านบาทเพื่อเปลี่ยนแปลงสู่ดิจิทัล
รายได้คนไข้ต่างชาติเติบโตแข็งแกร่ง คาดการณ์รายได้คนไข้ไทยใน Q4/67 ไว้ที่ 18.9 พันล้านบาท (+2% y/y, -5% q/q) เนื่องจากฐานเปรียบเทียบสูงจากการระบาดของไข้หวัดใหญ่ในปีที่ผ่านมา ส่วนรายได้คนไข้ต่างชาติเท่ากับ 7.5 พันล้านบาท (+10% y/y, +5% q/q) นำโดยผู้ป่วยจากจีน (+20-30% y/y) และตะวันออกกลาง (+25-30% y/y)
แนวโน้มกำไรสุทธิ Q1/68 คาดว่าจะเติบโต y/y แต่ลดลง q/q ซึ่งการเติบโต y/y ได้รับแรงหนุนจากรายได้คนไข้ต่างชาติที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะจากจีนและยุโรป ส่วนการลด q/q เนื่องจากรายได้คนไข้ไทยลดลงหลังปรับขึ้นราคารวมทั้งได้รับผลกระทบจากเดือนรอมฎอนเต็มที่ใน Q1/68 เนื่องจากเริ่มตั้งแต่วันที่ 1-30 มีนาคม 68 (เทียบกับปีที่แล้วที่เริ่ม 11 มีนาคม – 9 เมษายน 66)
นโยบายการร่วมจ่าย (Co-payment) สำหรับเคส IPD (แอดมิด) ที่จะเริ่มในมี.ค.68 คาดว่าจะส่งผลกระทบจำกัด โดยสมาคมประกันชีวิตไทยได้ประกาศว่าตั้งแต่เดือนมีนาคม 68 เป็นต้นไป บริษัทประกันจะเพิ่มคุณสมบัติการร่วมจ่าย (co-payment) ในสัญญาต่ออายุประกันสุขภาพ ซึ่งตามข้อมูลของ BDMS ผู้ป่วยที่มีประกันสุขภาพที่ยื่นเคลมและแอดมิดมากกว่า 3 ครั้งสำหรับโรคทั่วไป คิดเป็นประมาณ 1-2% ของรายได้รวม จากการวิเคราะห์ของเราพบว่า ความเสี่ยงต่อกำไรสุทธิของ BDMS ในปี 68 คาดว่าจะจำกัดอยู่ที่ประมาณ 0.6% โดยอิงจากสมมติฐานรายได้ที่มาจากโรคทั่วไปในสัดส่วน 2%
คงคำแนะนำซื้อ ให้ราคาพื้นฐาน 36 บาท (DCF) ทั้งนี้ BDMS ถือเป็นหนึ่งในหุ้นที่มีความยืดหยุ่นสูงในสภาวะเศรษฐกิจไม่แน่นอน และได้รับประโยชน์มากจากการเปลี่ยนแปลงสู่สังคมสูงวัย เนื่องจากมีร.พ.ในเครือจำนวนมากครอบคลุมทุกกลุ่มคนไข้ และทุกภูมิภาคในประเทศไทย เราคาดการณ์กำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ที่ 9% ในช่วงปี 67-69 โดยได้รับแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้เฉลี่ย (CAGR) ที่ 6% และ EBITDA margin ในช่วง 24.2-25.2%
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
