มิติหุ้น- INSET โดยบล.ลิเบอเรเตอร์ คาด Q1/67 ไม่มีตั้งสำรองแล้ว : จากการสอบถาม ผบห. พบว่าจากกำไรสุทธิ Q4/67 หดตัว 72.0% q-q เหลือ 11 ลบ. ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการตั้งค่าเผื่อขาดทุนเครดิต 18 ลบ. จากงานซ่อมบำรุง Data center ให้ลูกค้าเอกชนรายหนึ่ง โดย ผบห. เผยว่าเป็นการบันทึกแบบเต็มจำนวนหนี้ จึงคาดเป็นค่าใช้จ่ายที่เกิดครั้งเดียว ดังนั้นเราจึงมองว่ากำไรสุทธิรายไตรมาสได้ผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
Hyperscale data center เฟส 2 เริ่มเดินแล้ว : ผบห. เผยว่ากำลังอยู่ในขั้นลงนามสัญญา โดยคาดจะเริ่มรับรู้รายได้ใน Q2/68 ขนาดราว 5 MW ซึ่งเราคาดจะเป็นมูลค่างานแก่ INSET 980 ลบ. คาดรับรู้ปีนี้ 30% และส่งมอบในปีหน้า 70% อย่างไรก็ดีงาน Hyperscale เฟส 1 ที่ส่งมอบไปแล้วในเดือน ก.พ. ทำให้ภาพรวมรายได้ Q1/68 คาดมีโอกาสหดตัว q-q แต่กำไรจะฟื้นตัว q-q แรงจากฐานต่ำใน Q4/67
ยิ่งงานใหญ่ ยิ่งดี : จากการประกาศเข้ามาลงทุน Hyperscale data center ในไทยของบริษัทเทคฯ ยักษ์ใหญ่ราว 10 ราย เชื่อจะเป็นผลดีต่อรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงเนื่องจาก Data center ใหญ่จะให้มาร์จิ้นที่ดีกว่างาน Data center เล็กๆหลายงาน ซึ่ง INSET เตรียมกำลังพลพร้อมแล้วในปีนี้
ปรับประมาณการใหม่ : รายได้ปี 68-69 เป็น 1,911 ลบ. และ 2,631 ลบ. เพิ่มจากประมาณการเดิม +11.4% และ +19.2% ตามลำดับ หนุนจากการขยายทีมติดตั้ง +42.3% y-y เป็น 111 คน ณ สิ้น Q4/67 แม้ว่ารายได้จะทรงตัวจากปี 67 เนื่องจากจังหวะการรับรู้งานก่อสร้างจะเทไป 2H25 แต่อัตรากำไรขั้นต้นปี 68-69 ที่ 11.9% และ 12.5% แม้จะปรับลดจากเดิม -334 bps และ -330 bps แต่ยังสูงกว่าปี 67 +495 bps y-y จาก Economies of scale
จากสมมติฐานข้างต้น สะท้อนเป็นกำไรสุทธิปี 68-70 ใหม่ที่ 120 ลบ., 189 ลบ. และ 199 ลบ. ตามลำดับ ลดลงจากประมาณการเดิม -17.2%, -10.1% และ -19.7% ตามลำดับ แต่คง P/E เป้าหมาย 19.0x ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย P/E ของ INSET ระหว่างปี 2020-21 ขณะที่ยังไม่มีรายได้จากธุรกิจ Trading ใน Product mix ซึ่งเป็นสถานการณ์ใกล้เคียงกับในปี 68 นี้ ได้ราคาเหมาะสมใหม่ที่ 2.94 บาท/ หุ้น ลดลงจากเดิม 21.7%
“ เรามองว่าตลาดรับรู้ปัจจัยลบไปหมดแล้ว ราคาหุ้นปัจจุบันปรับตัวลงจากกำไรที่น่าผิดหวังใน Q4/67 อย่างไรก็ดีอุตสาหกรรม Data center ในไทยยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น มีบริษัทต่างชาติเตรียมเข้ามาลงทุนสร้าง Hyperscale data center ในไทยจำนวนมากในช่วง 3-5 ปี ข้างหน้า เรามองว่าเป็นจังหวะน่าสนใจในการซื้อสะสม ”
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
