มิติหุ้น – STECON ฟื้นไข้ปี 68 หลังเคลียร์ยอดขาดทุนทางบัญชี สะสมแบ็คล็อกเพิ่มนับแสนล้านบาทใน 3 ปีข้างหน้า คาดกำไรพุ่ง 20-37% ดันกำไรพุ่ง โบรกปรับคำแนะนำจาก”ซื้อ” เป็น “ถือ” ราคาเป้าหมาย 9 บาท
บริษัท หลักทรัยพ์ เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) หรือ MST วิเคราะห์หุ้น บริษัท สเตคอน กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) หรือ STECON กำลังกลับมาเติบโตอีกครั้ง หลังจากผ่านพ้นอุปสรรคทางธุรกิจในปี 2567 มีแนวโน้มพลิกกลับมามีกำไรในปี 2568 เนื่องจาก ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษเพิ่มเติมหลังจากที่มีการบันทึกทั้งหมดในไตรมาส 4/67 ทำให้อัตรากำไรมีโอกาสฟื้นตัว และไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนกว่า 500 ล้านบาทต่อปีจากการเปลี่ยนแปลงวิธีการบัญชีของโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสีชมพู และBacklog ในมือเพียงพอรองรับรายได้ในช่วง 3 ปีข้างหน้า พร้อมโอกาสเติบโตจากการเข้าประมูลโครงการใหม่ของภาครัฐ
ปรับฐานบัญชีเสริมแกร่ง
STECON เตรียมเปลี่ยนประเภทการรับรู้เงินลงทุนในโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลืองและสีชมพูจาก “บริษัทร่วม” เป็น “สินทรัพย์ทางการเงิน” ซึ่งช่วยให้ไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนอีกต่อไป ส่งผลให้ปี 2568 ส่วนแบ่งขาดทุนลดลงเหลือ 148 ล้านบาท และไม่มีผลกระทบต่อกำไรอีกเลยตั้งแต่ปี 2569 เป็นต้นไป
นักวิเคราะห์ มีการปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 68-69 ขึ้น 20–37% จาก GPM ที่ดีขึ้นและส่วนแบ่งขาดทุนที่ลดลง โดยมีปัจจัยหนุนสำคัญ จากรายได้เติบโต backlog ที่สูงกว่า 1 แสนล้านบาท GPM กลับสู่ระดับปกติที่ 5.6% ส่วนแบ่งขาดทุนลดลง
นอกจากนี้ยังมีปัจจัยบวก เช่น กำไรไตรมาส 1/68 ที่แข็งแกร่ง และการประมูลโครงการภาครัฐที่คาดว่าจะเร่งตัวขึ้นในครึ่งปีหลัง STECON ยังมีโครงการซื้อหุ้นคืนวงเงินสูงสุด 900 ล้านบาท หรือ 150 ล้านหุ้น ตั้งแต่ 18 มี.ค. ถึง 17 ก.ย. ซึ่งสะท้อนถึงความมั่นใจในการฟื้นตัวของธุรกิจ
โดยรวมแล้ว STECON กำลังกลับเข้าสู่เส้นทางการเติบโต และอาจได้รับแรงหนุนจากการปรับโครงสร้างและสถานการณ์ทางธุรกิจที่คลี่คลายไปแล้ว
นักวิเคราะห์จึงปรับคำแนะนำเป็น “ซื้อ” จากเดิม “ถือ” โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 9 บาท จากอัตราส่วน P/BV ที่ 0.73 เท่า ถือว่าอยู่ในระดับน่าสนใจและมีโอกาสได้รับการปรับมูลค่า (re-rating) หลังจากผลประกอบการกลับสู่ระดับปกติ
