มิติหุ้น – GFPT โดย บล.ลิเบอเรเตอร์ คาดกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 579 ลบ. พุ่ง +24% y-y และ +51% q-q : ฟื้นตัวมากกว่าที่เราและตลาดฯ เคยคาด จาก 2 ปัจจัยหลักคือ ต้นทุนวัตถุดิบลดลง และรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น
คาดยอดขายที่ 4,640 ลบ. เพิ่ม +3% y-y จากปริมาณส่งออกเพิ่มเป็น 8,700 ตัน จาก 8,300 ตันใน Q1/67 กลุ่มอาหารสัตว์ คาดกลุ่มสัตว์บก(หมู) เพิ่มตามราคาหมูที่ดี ส่วนอาหารปลาและกุ้งลดลงตามการเลี้ยงที่ลดลง ส่วนกลุ่ม Farm ยอดขายเพิ่มขึ้นจากปริมาณการเชือดของ GFN เพิ่มจาก 1.5 แสนตัว เป็น 1.6 แสนตัวต่อวัน แต่หาก q-q ยอดขาย -5% q-q จากปริมาณส่งออกลดลง กลุ่มอาหารสัตว์คาดกลุ่มสัตว์บกดีขึ้น แต่อาหารปลาและกุ้งลดลงตามปัจจัยฤดูกาล ส่วนฟาร์มดีขึ้นตามปริมาณการเชือดเพิ่ม
ต้นทุนวัตถุดิบทั้งกากถั่วเหลืองและข้าวโพดลดลง โดยราคากากถั่วเหลืองเฉลี่ย 17 บาท/ กก. หดตัว -25% y-y และ -10% q-q ข้าวโพด 10 บาท/ กก. หด -4% y-y และ -11% q-q แม้ค่าแรงงานจะเพิ่มขึ้นทำให้ต้นทุนเพิ่ม 0.75% ของต้นทุน แต่วัตถุดิบลดลงมากกว่าช่วยชดเชยปัจจัยลบที่เกิดขึ้นและส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มเป็น 13.7% จาก 12.8% ใน 4Q24 และ 12.6% ใน 1Q24
การรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมอย่าง GFN และแมคคีย์เป็น 299 ลบ. จาก 232 ลบ. ใน 1Q24 และ 119 ลบ. ใน 4Q23 ตามปริมาณส่งออกเพิ่มขึ้นและราคา By product ดีขึ้น ค่าใช้จ่ายขายลดลง y-y และ q-q จากค่าขนส่งลดลง
แนวโมปรับประมาณการขึ้นจากการดำเนินงานดีกว่าที่เคยคาด : จากแนวโน้มงบ Q1/68 ที่ออกมาดีกว่าที่เราเคยคาดไว้และแนวโน้มราคาวัตถุดิบยังมีโอกาสปรับลงได้ต่อ ซึ่งจะช่วยให้การดำเนินงานดีขึ้นเนื่องจากวัตถุดิบคิดเป็น 70% ของต้นทุนขาย โดยราคากากถั่วเหลืองและข้าวโพดที่เปลี่ยนแปลงทุก ๆ 1.00 บาท จะส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตราว 150-160 ลบ.ต่อปี
เบื้องต้นเรายังคงยอดขายที่ 19,787 ลบ. +2.5% y-y และอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 13.5% และปรับส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมเป็น 882 ลบ. +6% y-y ปรับกำไรสุทธิเพิ่มเป็น 1,846 ลบ. แต่ยังหดตัว -7% y-y ซึ่งน้อยกว่าที่เคยมองไว้
ปัจจัยที่ต้องติดตาม :
ราคาวัตถุดิบ : ข้าวโพดและกากถั่วเหลืองเป็นอย่างไรซึ่งจะกระทบต่อต้นทุนการผลิตให้เพิ่มขึ้นหรือลดลง ปัจจุบันราคาข้าวโพดเริ่มปรับลง
ราคาโครงไก่ : กระทบต่อการดำเนินงานของ GFN ให้ลดลง
“คาดงบ 1Q25 แม้ว่าไม่มีหมู แต่แนวโน้มกำไรก็ไม่น่าผิดหวัง จากต้นทุนที่ลดลง และรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก บริษัทร่วมมาช่วยหนุนอีกทางทำให้เราและตลาดมีแนวโน้มปรับประมาณการขึ้นจากช่วงที่เหลือของปีคาดยังดีต่อเนื่องตามต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง
ราคาหุ้นปัจจุบันแม้จะปรับขึ้นมาสะท้อนปัจจัยบวกดังกล่าว แต่ยังคงซื้อขายบน P/E25E เพียง 6.6 เท่า ต่ำสุดหากเทียบกับกลุ่มเนื้อสัตว์ กลยุทธ์เน้นซื้อเก็งกำไรตามราคาวัตถุดิบที่ลดลง และราคาไก่ที่เร่งตัวขึ้นได้ ให้ราคาเป้าหมาย 11.80 บาท”
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
