บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง แนะนำ “ซื้อ” CPALL ราคาเป้าหมายในช่วง 12 เอนข้างหน้า 94 บาท โดยคาดกำไรสุทธิ 4Q60 สูงเป็นประวัติการณ์จากการเพิ่มขึ้นของยอดขายต่อสาขาเดิม( SSSG) และอัตรากำไรขั้นต้น การขยายสาขา และดอกเบี้ยจ่ายลดลง แนวโน้มกำไรเติบโตดีต่อจากการเพิ่มสินค้าประเภทอาหารซึ่งมีอัตรากำไรสูง และเปิดสาขา 700 สาขาต่อปี ทำให้มีสาขารวม 13,000 สาขาในปี 2564 คาดอัตราการเติบโตเฉลี่ยของกำไรต่อปี (CAGR) 15% ในช่วง 3 ปี ข้างหน้า (2560-2563) การปรับเพิ่มประมาณการและปรับลดต้นทุนทางการเงินเฉลี่ย (WACC) จาก 8.0% เป็ น 7.2% ทำให้ราคาเป้าหมาย (DCF) เพิ่มขึ้นเป็น 94 บาท คงคำแนะนำ “ซื้อ” ปรับเพิ่มประมาณการสะท้อนอัตรากำไรสูงขึ้น เราปรับเพิ่มประมาณการตั้งแต่ปี 2561 เป็นต้นไปปีละ 3% สะท้อนถึงอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นจากการเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงและสินค้าประเภทอาหารซึ่งมีแนวโน้มจะมาทดแทนอาหาร Street food มากขึ้น โดยรวมแล้วเราคาดกำไรสุทธิปี 2560 ที่ 19,516 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17% โดยคาด CPALL จ่ายเงินปันผล 1.10 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.4% เราประเมินกำไรเติบโตต่อ 17% เป็น 22,904 ล้านบาทในปี 2561 จากการขยายสาขา 700 สาขา และยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSG) 3% และอัตรากำไรเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มสัดส่วนยอดขายสินค้าประเภทอาหารและสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง ฐานะการเงินยังแข็งแกร่ง คาดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน 1.7 เท่า ซึ่งอยู่ภายใต้Covenant ที่ 2.5 เท่า
หน้าแรก บทวิเคราะห์
