มิติหุ้น-จากกรณีที่ ธปท.เตรียมออกแนวทางให้ธนาคารพาณิชย์ปรับปรุง ค่าธรรมเนียมการใช้บริการทางการเงิน (Fee Income) เพื่อให้สอดคล้องกับการให้บริการทางการเงินอย่างเป็นธรรม (market conduct)นั้น ด้านบทวิเคราะห์ บล.เอเซีย พลัส ระบุว่า ปัจจุบันรายได้ค่าธรรมเนียมฯของกลุ่มแบงก์ (สัดส่วนราว 20% ของรายได้จากการดำเนินงานกลุ่มฯ) ประกอบด้วย ค่าธรรมเนียมที่เกี่ยวเนื่องกับการให้สินเชื่อ (Loan related fee), ค่าธรรมเนียมจากการขายประกัน (Bancassurance fee), ค่าธรรมเนียมจากการบริหารจัดการกองทุน, ค่าธรรมเนียมบัตรเครดิต ฯลฯ ซึ่งสัดส่วนในแต่ละธนาคารไม่เท่ากัน ทั้งนี้ ธปท. คาดว่าจะออกแนวทางปฏิบัติเรื่องดังกล่าวช่วงไตรมาส1/63 และคาดการณ์ว่าจะเริ่มที่กลุ่มลูกค้าเอสเอ็มอี ก่อนเป็นลำดับแรก ตามด้วยลูกค้ารายย่อยในระยะถัดไป
ภายใต้สภาวะแวดล้อมดังกล่าว จึงคงน้ำหนักลงทุนน้อยกว่าตลาด แม้ยังไม่มีรายละเอียดชัดเจนว่าจะเกิดขึ้นกับค่าธรรมเนียมรายการใดและจะปรับปรุงเป็นอัตราเท่าใด (ไม่ได้เป็นการยกเลิกการเก็บค่าธรรมเนียมฯ) แต่มองเป็นอีกปัจจัยที่เข้ามากดดันต่อความสามารถในการสร้างรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยของกลุ่มฯ เพิ่มเติมจากมาตรฐาน TFRS 9 ที่มีการเปลี่ยนวิธีบันทึกบัญชีสำหรับรายการ Loan Related Fee บางรายการ ขณะที่รายได้ดอกเบี้ยรับสุทธิ (สัดส่วนราว 65% ของรายได้จากการดำเนินงานกลุ่มฯ) เผชิญกับเศรษฐกิจที่ชะลอตัว เป็นปัจจัยท้าทายต่อเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อสุทธิ อีกทั้งแนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่สดใส (สงครามการค้า, Brexit ฯลฯ) ทำให้คุณภาพสินทรัพย์ของแต่ละธนาคาร เป็นประเด็นที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด
แต่ยังชอบ KKP แม้มีสัดส่วนสินเชื่อ SME ราว 24% ของพอร์ตสินเชื่อ แต่ส่วนใหญ่รายได้ค่าธรรมเนียมฯ มาจากกลุ่มธุรกิจตลาดทุน อีกทั้งรายได้ดอกเบี้ยรับมีความได้เปรียบกว่าธนาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่ในช่วงดอกเบี้ยขาลง จึงคงแนะนำซื้อ เน้นสำหรับลงทุนระยะกลางเพื่อรับปันผล คาดหมาย Div Yield ราว 6.6% ต่อปี พร้อมประเมินราคาเป้าหมาย 79.50 บาท/หุ้น
ส่วน KBANK มีสัดส่วนสินเชื่อ SME มากสุดในกลุ่มฯ ราว 34% ของพอร์ตสินเชื่อ ตามข่าวข้างต้นจึงได้รับ Sentiment เชิงลบมากกว่าหุ้นตัวอื่นในกลุ่มฯ (–3.5% จากวันก่อนหน้า) อย่างไรก็ดีประเด็นเรื่องค่าธรรมเนียมที่ยังไม่ชัดเจนมีโอกาสกดดันราคาหุ้นช่วงสั้นสักระยะ แม้แนะนำ “ซื้อ” แต่รอหลังราคาปรับฐาน เพื่อลงทุนระยะกลางขึ้นไปพร้อมปจึงประเมินเหมาะสมที่ 169 บาท/หุ้น
www.mitihoon.com
