มิติหุ้น – MAKRO โดย บล.พาย ระบุว่า หลังจากบริษัทเช้าซื้อ Lotus’s อัตราส่วนค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร (SG&A) ต่อยอดขายได้พุ่งไปและ 13.4 % ในไตรมาส 2/65 (8.4% ในไตรมาส 3/64) สืบเนื่องจากต้นทุนธุรกิจตลาดออนไลน์ใหม่สำหรับภาคธุรกิจกับธุรกิจ (E2B) ค่าตัดจําหน่ายระบบ IT ใหม่และการรีแบรนด์ คาด SG&A : ยอดขายแตะจุดสูงสุดในไตรมาส 3/65 ที่ 13.7% และลดลงหลังจากนั้น
บริษัทมีแผนรุกตลาดที่มีศักยภาพการเติบโตสูง 3 แห่ง ได้แก่ เวียดนาม ฟิลิปปินส์ และอินโดนีเซีย ขณะที่เซียว่าบริษัทมีจุดแข็ง 2 ประการที่เอื้อต่อ Thai CAC การขยายกิจการในมาเลเซีย อินเดีย เวียดนาม ฟิลิปปินส์ และอินโดนีเซีย คือ 1) ธุรกิจของบริษัทแม่ (เครือซีพี) ที่ดำเนินงานอยู่แล้วในตลาดเหล่านี้ เช่น CPF (ธุรกิจบูรณาการด้านสินค้าเกษตรและอาหาร) และ True Money Walet (บริการชำระเงินระบบดิจิทัล) และ 2) ความสัมพันธ์กับเครือข่ายคู่ค้า
บริษัทปรับกลยุทธ์มาเน้นธุรกิจออนไลน์มากขึ้น โดยการดำเนินกลยุทธ์ ออนไลน์เชื่อมออฟไลน์ (O2O) ผ่านช่องทางจำนวนมาก ช่วยดันให้ส่วนแบ่ง จากการขายออนไลน์เพิ่มเป็น 11.2% ของยอดขายรวมในปี 64 จาก 4.7% ในปี 62 ถึงกระนั้นยังมีโอกาสเติบโตในตลาดนี้อีกมาก ตัวอย่างในเกาหลี ได้ที่มีสัดส่วนออนไลน์ที่คิดเป็น 23.9% ของยอดขายรวม นอกจากนี้ บริษัท ยังมีแผนเปิดตัวตลาดออนไลน์แบบ B2B ในปี 65 อีกด้วย คาดว่า แพลตฟอร์มนี้จะหนุนยอดขายออนไลน์ให้โตเป็น 14.9% ของยอดขายรวมได้ ภายในปี 67
จึงแนะ “ซื้อ” เป้าหมาย 37.50 บ.คํานวณด้วยวิธีคิดลดเงินสด (DCF) (WACC 8.7%, TG 2%) ยิ่ง 38.PE23E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย ภาค กำไรปกติโตเป็น 1.38 หมื่นลบ.ในปี 67 หรือโตเฉลี่ยต่อปี 26% ในปี 65-67
@mitihoonwealth
