มิติหุ้น- SCGP โดย บล.หยวนต้า คาดกำไรปกติ Q1/66 ที่ 907 ลบ. ฟื้นตัวเด่น โต 45%QoQ จากฐานที่ต่ำใน Q4/65 หนุนจาก 1) คาดปริมาณขายบรรจุภัณฑ์โดยรวมฟื้นตัว+9% QoQ หลังภาคการผลิตในจีนเริ่มฟื้นตัว(ผลจากการผ่อนคลายนโยบาย Zero-COVID และการเปิดประเทศ)รวมถึงภาคการผลิตในอาเซียนที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง เห็นได้จาก PMIภาคการผลิตของอาเซียนที่ทรงตัวอยู่ในระดับ 51.0-51.5 จุด (อิง S&P Global) ในช่วง Q1/66 และ2) คาดอัตรากำไรขั้นต้นที่ 15.4% ฟื้นตัว +80bpsQoQ หลังวัตถุดิบที่บริษัทฯ ซื้อเข้ามาในราคาสูงเริ่มหมดลงและต้นทุนพลังงานเริ่มปรับตัวลง
ขณะที่ YoY คาดกำไรปกติลดลง47% จากฐานที่สูงหลังถูกกดดันจาก 1) ปริมาณขายของบรรจุภัณฑ์โดยรวมที่ลดลงราว -10% YoY หลังเศรษฐกิจจีนยังอยู่ในช่วงของการฟื้นตัว (ต่างจากช่วง Q1/65 ที่เศรษฐกิจจีนอยู่ในระดับใกล้เคียงปกติ) 2)ต้นทุนพลังงาน (ถ่านหินและไฟฟ้า) ที่สูงขึ้น YoY และ 3) ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น +68% YoY) หากกำไรปกติ Q1/66 ออกมาใกล้เคียงคาดจะคิดเป็นสัดส่วน14%ของประมาณการทั้งปี
แนวโน้มกำไร Q2/66 ฟื้นตัวต่อเนื่อง..รอกลับสู่ระดับใกล้เคียงปกติใน 2H66
กำไรปกติ Q2/66 มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่อง QoQและกลับมาอยู่ในระดับ 1,400-1,500 ล้านบาท จากการได้รับอานิสงส์จากการเปิดประเทศและเริ่มใช้นโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจของจีนแบบเต็มที่หลังไม่มีช่วงวันหยุดตรุษจีน(ภาคการผลิตฟื้นตัวได้ต่อเนื่อง) รวมถึงอัตรากำไรขั้นต้นที่มีแนวโน้มฟื้นตัวต่อเนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบ, พลังงาน และการขนส่งที่ปรับตัวลงอย่างต่อเนื่อง
ขณะที่ภาพYoY กำไรปกติ Q2/66 จะยังถูกกดดันจากอุปสงค์ที่อ่อนแอกว่าปกติ (จีนอยู่ในช่วงฟื้นตัว, Recession Fear ในภูมิภาคต่างๆ)และต้นทุนพลังงานที่สูงอย่างไรก็ตามโรงงานต่างๆจะเน้นไปที่การระบายวัตถุดิบคงคลังก่อนท าให้ยังไม่มีการสั่งซื้อบรรจุภัณฑ์เพิ่มเติมในช่วงที่เริ่มมีการฟื้นตัว(ราว 3-6 เดือนแรก) จึงคาดกำไรปกติจะฟื้นตัวกลับไปอยู่ในระดับใกล้เคียงปกติที่ราว 2,000พันล้านบาท/ไตรมาส ได้ในช่วง 2H66 หลังภาคการผลิตจีนและอาเซียนกลับมาอยู่ในภาวะใกล้เคียงกับปกติแล้ว
คงคำแนะนำ “ซื้อ”
คงราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2566 ที่ 56.00 บาท/หุ้น (อิง EV/EBITDA 14.7 เท่า) มี Upside +23.8% ราคาปัจจุบัน ซื้อ ขาย บน EV/EBITDA เพียง 12.5เท่า โดยเรามองว่าหุ้นมีโอกาสเคลื่อนไหวได้ดีกว่าตลาดในช่วงที่เหลือของปีจาก 1)SCGP มีสัดส่วนรายได้จากภูมิภาคเอเชียเป็นหลัก ทำให้ได้รับผลกระทบจำกัดจากโอกาสในการเกิด Recession ในยุโรปและสหรัฐฯ (บริษัทฯมีสินค้าหลักคือบรรจุภัณฑ์ส าหรับกลุ่มสินค้าอุปโภคบริโภคที่ใช้ในชีวิตประจ าวัน)และ2) กำไรปกติผ่านจุดต่ำสุดของรอบไปแล้วใน Q4/65หลังเศรษฐกิจจีนเริ่มฟื้นตัวจะเป็นปัจจัยที่ช่วยจำกัด Downside ของราคาหุ้นคงคำแนะนำ “ซื้อ”สำหรับการลงทุนระยะ 6-12 เดือน
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/
