มิติหุ้น – ฝ่ายวิจัย บล.ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ในไตรมาส 3/66 BDMS ทำกำไรสุทธิได้ 3,890 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 15% yoy และ 27% qoq สูงกว่าประมาณการของเรา 9% ทั้งนี้ BDMS มีอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) เพิ่มขึ้น เนื่องจากรายได้ผู้ป่วยชาวต่างชาติเติบโตแข็งแกร่ง ส่วน SG&A ลดลง เพราะอัตราการครองเตียงสูง
ไตรมาส 3 BDMS มีรายได้ค่ารักษาพยาบาลเพิ่มขึ้น 12% yoy ผลจากรายได้ผู้ป่วยชาวต่างชาติโต 19% yoy และรายได้ผู้ป่วยชาวไทยโต 9% yoy ส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติในไตรมาส 3 เติบโต เพราะรายได้จากผู้ป่วยชาวกาตาร์เพิ่มขึ้น 81% yoy, ผู้ป่วยชาวจีน เพิ่มขึ้น 42% และผู้ป่วยชาวกัมพูชา เพิ่มขึ้น 11%
ทั้งนี้ รายได้จากผู้ป่วยชาวต่างชาติคิดเป็น 26% ของรายได้ค่ารักษาพยาบาลในไตรมาส 3 เมื่อเทียบจาก 24% ในไตรมาส 2/65 และ 26% ในไตรมาส 2/66 ส่งผลให้ GPM เพิ่มขึ้นเป็น 35.3% จาก 34.4% ในไตรมาส 2/65 และจาก 33.3% ในไตรมาส 2/66 ดังนั้นเราคาดว่า BDMS จะมี GPM ในปีนี้ที่ 34.5% และ 34.0% ในปี 67
ไตรมาส 3 BDMS มีอัตราการครองเตียงเพิ่มเป็น 76% จาก 65% ในไตรมาส 2/66 ซึ่งการประหยัดต่อขนาดที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตราส่วน SG&A/รายได้ ลดลงมาที่ 19.1% ในไตรมาส 3/66 จาก 20.3% ในไตรมาส 2 เราจึงคาดว่าอัตราส่วน SG&A/รายได้ จะอยู่ที่ 19.5-19.7% ในปี 66-68 จากเดิมที่คาด 19.5-19.8%
สำหรับกำไรงวด 9 เดือนของ BDMS มีสัดส่วน 78% ของประมาณการทั้งปีของเรา เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิของ BDMS ขึ้น 1-4% ในปี 66-68
ราคาหุ้น BDMS ปรับตัวลง 13% YTD ซึ่ง underperform คู่แข่งที่ ลดลง 11% เราจึงเชื่อว่าราคาหุ้น BDMS มี downside จำกัด โดยเฉพาะหลัง BDMS รายงานผลประกอบการแข็งแกร่งในไตรมาส 3 จึงยังแนะนำ “ซื้อ” BDMS ที่ราคาเป้าหมาย 32 บาท เท่ากับ P/E 33 เท่า ในปี FY68 หลังเลื่อนปีฐาน
ทั้งนี้ เราปรับลดเป้า P/E เพื่อสะท้อนกำไรที่มีแนวโน้มเติบโตลดลง เมื่อไม่มีผลดีจากฐานที่ต่ำ โดยคำแนะนำของเราอาจมี downside risk หากผู้ป่วยชาวต่างชาติใช้บริการน้อยลงอย่างมีนัยสำคัญ และ SG&A สูงขึ้น ส่วนปัจจัยบวกคือการแข่งขันที่ไม่รุนแรงและการรายงานกำไรแข็งแกร่งรายไตรมาส
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
