มิติหุ้น – ฝ่ายวิจัย บล.ซีจีเอส-ซีไอเอ็มบี(ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ ว่า ได้เข้าร่วมประชุมนักวิเคราะห์ของ AMATA เมื่อวันที่ 26 ม.ค.ที่ผ่านมา โดย AMATA เผยว่าไตรมาส 4/66 ยอดขายที่ดินใหม่เพิ่มเป็น 622 ไร่ จาก 522 ไร่ในไตรมาส 3/66 ทำให้ยอดขายที่ดินใหม่ปี 66 เพิ่มเป็น 1,825 ไร่ จาก 693 ไร่ในปี 65 ซึ่งสูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัยฯที่ 1,788 ไร่เล็กน้อย
ในปี 67 AMATA ตั้งเป้ายอดขายที่ดินใหม่ 1,700 ไร่ แบ่งเป็นไทย 1,500 ไร่ และเวียดนาม 200 ไร่ สูงกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัยฯที่ 1,650 ไร่เล็กน้อย
ไตรมาส 4/66 AMATA โอนกรรมสิทธิ์ที่ดิน 303 ไร่ เพิ่มจาก 272 ไร่ในไตรมาส 3/66 และจาก 231 ไร่ในไตรมาส 4/65 ผลจากการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินในเวียดนามเพิ่มขึ้น ทั้งปี 66 จึงมียอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดิน 788 ไร่ ซึ่งต่ำกว่าประมาณการของฝ่ายวิจัยฯที่ 1,046 ไร่ เพราะยอดโอนในไทยชะลอตัวกว่าที่คาด สาเหตุจากความล่าช้าในการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินให้ลูกค้าชาวจีน เนื่องจากการขออนุมัติการลงทุนจากต่างประเทศใช้เวลานานกว่าคาด
ปี 66 ฝ่ายวิจัยฯจึงปรับประมาณการรายได้จากการขายที่ดินลง 14.8% เป็น 4.79 พันล้านบาท สะท้อนยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินที่อ่อนตัว ขณะที่ backlog สิ้นปี 66 เพิ่มเป็น 1.33 หมื่นล้านบาท จาก 1.065 หมื่นล้านบาทสิ้นไตรมาส 3/66
ส่วนปี 67 ฝ่ายวิจัยฯคาด AMATA จะมียอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินเพิ่มก้าวกระโดดถึง 67.9% yoy เป็น 1,323 ไร่ แบ่งไทย 923 ไร่, เวียดนาม 400 ไร่ และมองแนวโน้มการทำรายได้ชัดเจน เนื่องจาก backlog ปัจจุบัน สามารถประกันรายได้ 226% ของประมาณการรายได้จากการขายที่ดินไทยที่ 5.3 พันล้านบาทในปีนี้
ฝ่ายวิจัยฯคาดว่า ไตรมาส 4/66 AMATA จะทำกำไรสุทธิ 533.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 34.6% qoq แต่ลดลง 32.1% yoy โดย AMATA ขายโรงงานสำเร็จรูปที่เหลืออีกสองแห่งใน Amata City Bien Hoa ในไตรมาส 4 ซึ่งจะบันทึกกำไรที่รับรู้ครั้งเดียว 31.5 ล้านบาท ดังนั้น หากไม่รวมรายการดังกล่าว AMATA จะมีกำไรดำเนินงานปกติ 502.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26.7% qoq และลดลง 36.2% yoy
ฝ่ายวิจัยฯปรับประมาณการกำไรปกติต่อหุ้นในปี 66-68 ลง 0.5-8.2% หลังปรับสมมติฐาน เช่น ยอดขายที่ดินใหม่และยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดิน ส่งผลให้ราคาเป้าหมายลดลงมาที่ 29.75 บาท จาก 30.25 บาท เท่ากับ P/E 12.9 เท่าในปี 68 แต่ยังแนะนำ “ซื้อ” AMATA เพราะมองว่ายอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินจะฟื้นตัวในปี 67-68 และส่วนแบ่งรายได้จากโครงการใหม่ในเวียดนามจะเพิ่มขึ้น
ราคาหุ้น AMATA ปรับตัวลง 20.7% MTD ทำให้ราคาหุ้นปัจจุบันประเมินมูลค่าอยู่ที่ P/E 10.6 เท่าในปี 67 เราเชื่อว่าน่าจะสะท้อนยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินที่น่าผิดหวังในไทยแล้ว อย่างไรก็ตาม AMATA อาจมี downside risk หากรัฐบาลเวียดนามส่งมอบที่ดินล่าช้า ส่วนปัจจัยบวกคือยอดขายที่ดินในโครงการ Smart City ของสปป.ลาว
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
