มิติหุ้น – SIS โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า ยังคงคำแนะนำ “ถือ” แต่ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 28.00 บาท อิง 2024E PER ที่ 12.8 เท่า (+0.5 SD above 5-yr average) (เดิมราคาเป้าหมาย 22.00 บาท อิง 2024E PER ที่ 10.4เท่า) มองเป็นบวกจาก GPM ที่สูงกว่าคาด โดย 1) รายได้ปี 2024E คาดที่ 2.8 หมื่นล้านบาท (ใกล้เคียงคาดที่ 2.85 หมื่นล้านบาท ขยายตัว +3% YoY) จากรายได้กลุ่ม volume ที่ทรงตัว YoY และเริ่มกลับมาเป็นปกติ ขณะที่รายได้กลุ่ม value จะเติบโตดี จากยอดขาย cybersecurity และ cloud ที่ดีขึ้น ทำให้ 2) GPM จะเพิ่มขึ้นสูงจากปี 2023 ที่อยู่ที่ 7.0% (เราคาด 7.1%) เนื่องจาก GPM กลุ่ม value อยู่ที่ 15% สูงกว่า GPM กลุ่ม volume ที่อยู่ที่ 4-5% และ 3) SG&A จะยังสูง จากจำนวนพนักงานในธุรกิจใหม่ที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะธุรกิจ cloud
โดยปรับกำไรปกติปี 2024E ขึ้น +4% เป็น 763 ล้านบาท (+25% YoY) จากการปรับเพิ่ม GPM ขึ้นเป็น 7.4% ตามการปรับ product mixed ขณะที่ยังคงรายได้ที่ขยายตัว +3% YoY ทั้งนี้ประเมินกำไรปกติ Q1/24E จะขยายตัว YoY แต่ทรงตัว QoQ จากรายได้กลุ่ม phone ที่ดีขึ้นหลัง Xiaomi กลับมาทำตลาดสมาร์ทโฟนรุ่นล่าง และรายได้กลุ่ม cloud ที่เพิ่มขึ้นตามจำนวน user ที่สูงขึ้น และรับรู้รายได้จาก Azure cloud เต็มไตรมาส
ด้านราคาหุ้น outperform SET +23% ในช่วง 3 เดือนที่ผ่านมา จากรายได้ที่ผ่านจุดต่ำสุด, ได้ผลบวกงานภาครัฐที่กระตุ้นให้ใช้ cloud ส่วนกลางมากขึ้น และ AWS ที่จะขยายเครือข่ายในไทยมากขึ้น โดยปัจจุบันเทรดที่ 2024E PER 12.2 เท่าและคิดเป็น 2024E PEG ที่ 0.9 เท่าอิง 2023-25E EPS CAGR ที่ 14% ซึ่งใกล้เคียงกับราคาหุ้นในช่วงปี 2022-23 ที่มีรายได้รวมใกล้เคียงกัน จึงเชื่อว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยบวกจากกำไรที่จะดีขึ้นเทียบเท่าช่วง COVID แล้ว ขณะที่ยังมีความเสี่ยงจากกำลังซื้อที่จะยังชะลอตัวใน 1H24E ตามภาวะเศรษฐกิจ และ GDP ที่ต่ำ
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
