มิติหุ้น – SFLEX โดย บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุว่า ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 4.80 บาท อิง 2025E PER ที่ 13.5 เท่า (-1.25SD below 4-yr avg. PER โดยไม่รวมปี 2022 ที่กำไรต่ำกว่าปกติ) ประเมินกำไร Q3/24E ที่ 67 ล้านบาท (+37% YoY, +3% QoQ) ทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่องเป็นไตรมาสที่ 3 จาก 1) รายได้จะดีขึ้นเป็น 470 ล้านบาท +12% YoY, +4% QoQ ตามคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะ flexible packaging แบบซองพร้อมจุกฝาเปิด-ปิด ซึ่ง SFLEX มีการเพิ่มเครื่องจักรทำจุกเพิ่มเป็น 10 เครื่องในช่วง Q2-Q3/24E จากเดิม 7 เครื่อง (รายได้ต่อซองสูงกว่าซองปกติ 30%), 2) GPM จะยังทรงตัวสูงราว 24.7% (Q3/23 = 25.4%, Q2/24 = 24.7%) จากต้นทุนวัตถุดิบที่ลดลง และได้ประโยชน์จากเงินบาทแข็งค่า และ 3) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนใน SPV จะเพิ่มเป็น 7 ล้านบาท จาก Q2/24 ที่ 5 ล้านบาท เนื่องจากเป็นช่วง high season
จึงยังคงประมาณการกำไร 2024E/25E ที่ 258 ล้านบาท +40% YoY และ 291 ล้านบาท +13% YoY โดยกำไร 9M24E จะคิดเป็น 76% จากทั้งปี สำหรับกำไร Q4/24E จะยังดีขึ้น YoY โดดเด่น ตามคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้น และจะได้อานิสงส์จากการซื้อน้ำยาทำความสะอาดหลังน้ำท่วม GPM จะยังคงทรงตัวสูง และเริ่มรับรู้ส่วนแบ่งกำไร SPV เป็นปีแรก แต่จะลดลง QoQ จากค่าใช้จ่ายด้านพนักงานที่เพิ่มขึ้น ขณะที่กำไรปี 2025E จะดีขึ้นทั้งจากธุรกิจเดิม และเริ่มรับรู้กำไรจาก Star Union
ด้านราคาหุ้น underperform SET -7%/-14 ในช่วง 1 และ 3 เดือน ซึ่งสวนทางกับกำไร Q1-Q2/24 ที่เพิ่มขึ้นทำสถิติสูงสุดใหม่ ขณะที่ในช่วงต้นเดือน ต.ค.24 ผู้ถือหุ้นใหญ่ (นายปรินทร์ธรณ์ อภิธนาศรีวงศ์) ได้มีการขายหุ้นบางส่วนเพื่อนำเงินไปชำระคืนหนี้ส่วนตัวและถอนหุ้นที่วางเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันในบัญชีมาร์จิ้นออกมา ทำให้ช่วยคลายกังวลความเสี่ยงที่จะถูก Forced Sell ในอนาคต ทั้งนี้ จึงแนะนำ “ซื้อ” โดยมี catalyst จากกำไร Q3/24E ที่จะทำสถิติสูงสุดใหม่ต่อเนื่อง และปี 2025E จะยังเติบโตได้ดี ด้าน valuation น่าสนใจ เทรด 2024E PER ที่ 10.1 เท่า และ 2025E PER ที่ 8.9 เท่า คิดเป็น –2.0SD below 4-yr avg. PER และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่ม Packaging ที่ 16.0 เท่า
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
