มิติหุ้น – APO หรือ บมจ.เอเชียนน้ำมันปาล์ม โดย บล.บียอนด์ ระบุว่า รายได้และกำไรสุทธิของบริษัทในช่วง 1H24 เพิ่มขึ้นถึง 26% y-y และ 1106% y-y ตามลำดับ หนุนโดย 1) ปริมาณผลผลิตปาล์มที่เพิ่มขึ้น รวมถึง 2) อัตราการใช้กำลังการผลิตที่ดีขึ้น ช่วยเกิดการประหยัดต่อขนาด ส่งผลต่อเนื่องให้อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวเพิ่มขึ้นให้อย่างมีนัยสำคัญ (จาก 2% เป็น 10%) ทั้งนี้ผลผลิตปาล์มสดที่เพิ่มขึ้นมีสาเหตุสำคัญมาจากภูมิอากาศแบบ La Nina ที่ทำให้ปริมาณฝนตกมากกว่าปกติ ขณะที่เราประเมินกำไรสุทธิปี 2024E เติบโตประมาณ 728% เป็น 108 ล้านบาท
ปี 2025E โตต่อและจะโตอย่างก้าวกระโดดในปี 2026E
คาดกำไรสุทธิปี 2025E เติบโต 13% เป็น 121 ล้านบาท ตามวัตถุดิบปาล์มน้ำมันมีแนวโน้มกลับมาขยายตัวจาก 1) ผลกระทบจาก El Niño ที่เริ่มคลายตัวลง 2) ราคาโดยรวมที่ยังคงจูงใจให้เกษตรกรบำรุงรักษาและเก็บเกี่ยวผลผลิต และ 3) การขยายพื้นที่เพาะปลูกช่วงที่ผ่านมาซึ่งเข้าสู่ช่วงอายุที่ให้ผลผลิตต่อไร่สูง โดยคาดว่าผลปาล์มสดจะกลับมาขยายตัวในอัตรา 2.5%-3.5% ก่อนผลประกอบการจะเติบโตแบบก้าวกระโดดในปี 2026E ประมาณ 24% เป็น 150 ล้านบาทหนุนโดย 1) การพัฒนาระบบการผลิตน้ำมันปาล์มแบบ Automation ที่ช่วยลดการสูญเสียในระบบ และลดต้นทุนได้ประมาณ 10% รวมถึง 2) การขยายธุรกิจเพาะต้นกล้าปาล์มขายให้เกษตรกรช่วยเพิ่มกำไรอีกประมาณ 10 ล้านบาทต่อปี
Upside Potential จากโรงไฟฟ้าชีวมวล
APO มีการขาย By Products อย่างเส้นใยปาล์ม กะลาปาล์ม และทะลายเปล่าให้กับบริษัทอื่นสำหรับใช้เป็นเชื้อเพลิงในการผลิตไฟฟ้า ในอนาคตหากภาครัฐเปิดประมูลโครงการโรงไฟฟ้าหมุนเวียนรอบใหม่ คาดว่าบริษัทจะเข้าร่วมประมูลและมีศักยภาพในการผลิตไฟฟ้าจากชีวมวลประมาณ 8-10 MW คาดช่วยสร้างกำไรเพิ่มขึ้นอีกประมาณ 80-100 ล้านบาทต่อปี
Revisit ด้วยคำแนะนำ “ซื้อ” ให้ราคาเป้าหมาย 3.56 บาทต่อหุ้น
ผลประกอบการมีแนวโน้มเติบโตดีจากแผนการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิตและการเพิ่มกำลังการผลิตไฟฟ้าจากชีวมวลช่วยหนุนผลประกอบการในอนาคต เราจึงเลือกประเมินมูลค่าหลักทรัพย์ APO ด้วยวิธี PER ได้ราคาเหมาะสมที่ 3.56 บาทต่อหุ้น อิง PER ปี 2025E ที่ 10 เท่า ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มหุ้นกลุ่มน้ำมันปาล์มในตลาด
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
