มิติหุ้น- โดยบล.ลิเบอเรเตอร์ ระบุว่า SVI ผลิตภัณฑ์ประเภทวงจรไฟฟ้า และผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์สำเร็จรูป (Electronics Manufacturing Service: EMS) ให้แก่ลูกค้าที่เป็นเจ้าของผลิตภัณฑ์ต้นแบบ (Original Equipment Manufacturer : OEM) และลูกค้าที่เป็นผู้รับจ้างออกแบบผลิตภัณฑ์ (DesignHouse)
บริษัทฯ เริ่มดำเนินงานจากการรับจ้างประกอบแผงวงจรไฟฟ้าอิเล็กทรอนิกส์ ต่อมาเมื่อมีความเชี่ยวชาญมากขึ้นจึงได้ปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ เป็นการมุ่งเน้นด้านการผลิตผลิตภัณฑ์อิเล็กทรอนิกส์สำเร็จรูป (Turnkey Box-Build) และการผลิตผลิตภัณฑ์สำเร็จรูปงานระบบ (System-Build)
มีโรงงานในไทย, ยุโรป และกัมพูชา สัดส่วนยอดขายจากไทย 69% ยุโรป 22% และกัมพูชา 9% รายได้ 60% จากกลุ่ม communication และ Industrial (รูปที่ 2) โดยยอดขายหลักกลุ่ม Communication (41%) ประกอบด้วยสินค้าหลักคือ กล้องและ Bitcoin
Q4/67 มี กำไรสุทธิ 325 ลบ. โต 48% y-y และโต 97% q-q ดีขึ้นทั้ง y-y และ q-q แม้ q-q ยอดขายหดตัว 2% q-q เหลือ 157.4 ล้านเหรียญเนื่องจากมียอดขายราว 15 ล้านเหรียญที่มีการเลื่อนส่งมอบเป็น 1H25 แทน แต่ได้ผลบวกจากเงินบาทกลับมาอ่อนค่า และการออกสินค้าใหม่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นฟื้นจาก 7.6% ใน Q3/67 เป็น 9.3% ใน Q4/67 แต่ค่าใช้จ่ายขาย และบริหารเพิ่มขึ้น y-y และ q-q ตามปกติที่ไตรมาส 4 ค่าใช้จ่ายจะมากกว่าปกติ และมีโอนกลับภาษีจ่ายเนื่องจากออสเตรียมีลดอัตราภาษีจ่ายให้ และมีกำไรอัตราแลกเปลี่ยน 27 ลบ.
ขณะที่การดำเนินงานปี 67 มีกำไรสุทธิ 1,386 ลบ. +50% y-y กำไรที่ดีขึ้นมาจาก 1) อัตรากำไรขั้นต้นดีขึ้นเป็น 9.9% จาก8.1% y-y จากเงินบาทอ่อนค่า 2) ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 20% y-y จากการจ่ายคืนหนี้ 3) อัตราภาษีจ่ายลดลงจาก 8% เหลือ 4% จากการได้ลดอัตราภาษีในออสเตรีย และ 4) กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 96 ลบ. ส่วนยอดขายอยู่ที่ 624 ล้านเหรียญ -5% y-y
โอกาสใหม่ในจีน และสหรัฐ : ผบห. มองตลาดสหรัฐและจีนจะเป็นตลาดที่จะเติบโตต่อจากนี้ โดยตลาดสหรัฐจะเน้นลูกค้ากลุ่ม Bitcoin ซึ่ง SVI จะไปตั้งโรงงานที่อเมริกาเพื่อรองรับลูกค้ากลุ่มดังกล่าว ขณะที่ยอดขายกลุ่มนี้คาดจะอยู่ที่ราว 100 ล้านเหรียญ ส่วนจีนจะไปตั้งสำนักงานในเซี่ยงไฮ้เพื่อหาลูกค้าที่ต้องการย้ายฐานการผลิตมาไทยจากปัญหาสงครามการค้าที่เกิดขึ้นในจีน
ปี 68 ตั้งเป้ายอดขายโต +12% y-y : ผบห. ตั้งเป้ายอดขายปี 68 ที่ 700 ล้านเหรียญ โต 12% y-y มาจากลูกค้าเดิมราว 650 ล้านเหรียญและลูกค้าใหม่ 50 ล้านเหรียญ ปัจจุบันมีงานในมือรอส่งมอบราว 600 ล้านเหรียญคิดเป็น 86% ของเป้ายอดขายปีนี้แล้ว
อย่างไรก็ตาม เราคาดยอดขายเพียง 691 ล้านเหรียญ +11% y-y และคาดอัตรากำไรขั้นต้น 9.2% เนื่องจากแนวโน้มเงินบาทแข็งค่า y-y และคาดกำไรปกติ 1,263 ลบ. -2% y-y
“ แม้แนวโน้มการดำเนินงานปี 68 อาจไม่โต y-y แต่มีโอกาสที่จะดีกว่าที่เราคาดหากทุกอย่างเป็นไปตามแผนที่ SVI ตั้งใจไว้ และค่าเงินบาทกลับมาอ่อนค่าลง ขณะที่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน P/E25E ราว 12เท่า ต่ำสุดในกลุ่ม กลยุทธ์การลงทุน ยังมีจังหวะให้ลงทุนได้หากเงินบาทอ่อนค่า เราประเมินราคาเหมาะสมเบื้องต้น 8.20 บาท บน P/E เฉลี่ยในอดีตที่ 14 เท่า”
ติดตามช่องทางมิติหุ้นเพื่อรับข่าวสารตลาดทุนได้ตามลิงค์ด้านล่าง
Web : https://www.mitihoon.com/
Facebook : https://www.facebook.com/mitihoon
Youtube : https://www.youtube.com/@mitihoonofficial7770
Tiktok : www.tiktok.com/@mitihoon
